2026年7月，三商家購營收約18.05億元，年增42.15%。

前7月累計營收約107.20億元，也成長27.88%。

如果只看排行榜，這會是一個非常漂亮的零售成績。

但今年三商家購完成富達零售的併購，OKmart相關營收開始進入合併報表。

所以看到42.15%時，第一個問題不該是：

「美廉社為什麼突然賣這麼好？」

而應該是：

這42%裡，有多少是原本門市自己長出來的？又有多少是併購進來的？

營收成長其實有兩種

企業最常見的成長，可以簡單分成：

內生成長與外部成長。

內生成長，是原本的店賣更多、新店展店、客單價提高、會員增加。

外部成長，則是直接買下一家公司，把對方營收一起納入。

兩種都是真正的成長。

但品質不同。

因為內生成長代表原本商業模式正在擴張。

併購成長則要繼續問：

買進來之後，能不能創造比買之前更大的價值？

美廉社＋OKmart，真正值得看的在後面

這樁交易有意思的地方，是兩邊場景並不完全相同。

美廉社偏向社區民生採購。

OKmart則具有便利商店的即時消費、取貨與服務功能。

如果整合成功，未來可能產生的價值不只是多幾家店。

更重要的是採購、物流、會員、商品組合、門市網絡與後台系統能不能共享。

這才叫「綜效」。

反過來，如果只是把兩家公司放進同一張財報，

營收當然立刻變大，

但企業價值未必同步增加。

所以我不會直接拿42%跟寶雅19%比較

寶雅7月營收年增19.22%。

三商家購成長42.15%。

表面上看，三商家購成長速度超過兩倍。

但這兩個百分比的形成方式不同。

寶雅的數字比較接近原有事業與展店帶來的成長。

三商家購則包含併購後合併範圍擴大的效果。

所以不能直接排成：

42% > 19%，因此三商家購經營比較好。

數字可以排名，商業模式不能這樣排名。

看到這類併購公司，可以先用 統一編號與公司資料查詢｜公司喵 確認公司與子公司的實際法人關係。

如果是準備投資、加盟或合作，也可以進一步使用 加盟／投資前公司查核｜公司喵。

併購真正的成績單，要一年後再看

交易完成當下，最容易做到的事情就是：

讓營收變大。

真正困難的是接下來。

毛利率有沒有改善？

重複成本有沒有降低？

原有門市有沒有被互相侵蝕？

會員有沒有交叉消費？

物流與採購規模有沒有產生效益？

這些才是併購真正的考試。

所以三商家購7月成長42.15%，當然值得注意。

但我更想追的是一年後：

如果拿掉併購帶來的數字，公司本身到底長了多少？

因為買下一家公司，可以很快讓財報變大。

真正厲害的是：

買完之後，讓1＋1真的大於2。