松翰九月一日法說紀要與櫃買月報可以對上：半年合併營收 十七點零八億元，年增 28.6%（紀要寫 29%，四捨五入差異）；六月、七月各 3.16 億，七月年增 37.7%。第二季 9.45 億、季增 24%、年增 33%，用減法回推第一季約 7.63 億。營收動能明顯，但毛利率沒有跟著往上——這才是這份紀要裡值得細讀的矛盾。
第二季毛利率 41%，較上季與去年同期各降 2 個百分點；營益率 11%，EPS 0.72 元。上半年毛利率 42% 與去年同期持平，EPS 1.20 元。營收快三成、毛利率不動，代表成本端有壓力，只是還沒完全反映在平均數字上。
成本上漲與轉嫁時間差
紀要說明，毛利率收斂主因 晶圓與封測成本上漲，轉嫁給客戶有時間差。這是公司對第二季毛利降 2 個百分點的解釋，屬於因果陳述，不是已驗證的會計分錄。讀法上：若後續幾季成本仍漲、售價調整慢，42% 的上半年平均可能被拉低；若調價跟上，毛利率有機會回穩——但報告沒給調價時程，本文不寫預測。
影像相關產品需搭配 DDR，紀要稱缺貨導致搶不到貨。缺貨影響的是出貨組合與交期，不是直接寫在毛利率公式裡，但會間接拖累產品組合與成本分攤。這句話只能當供應鏈現況，不能延伸成「因此全年營收必減」之類結論。
產品組合：MCU 與多媒體各約三分之一
上半年產品占比：消費性 28%、MCU 35%、多媒體 37%。MCU 內部再拆 SOC 32%、USB 31%、GP 37%。影像視訊應用裡，NB 占 56%（2025 年同期為 61%），非 NB 44%——NB 占比下降 5 個百分點，表示非筆電場域在拉高。這些是結構描述，解釋營收來源，不直接等於毛利高低。
OID 光學感測打入瑞士膠囊咖啡機客戶；紀要載明 2025 年出貨 50 萬顆，該產品線毛利率約 67%——這是單一產品線的紀要說法，不是全公司 42%。2026 年出貨量或更長期量的預估，報告若有亦屬展望，本文不引。50 萬顆是已發生歷史，可與 17.08 億總營收分開看：OID 是組合裡的一塊高毛利零件，占比多大，這份紀要沒拆。
營收與毛利要分開驗
驗松翰這份摘要，我會做兩條線：月報核對 17.08 億與 7.63／9.45 的季拆分；季報核對毛利率 41% 與 42% 是怎麼加權出來的。成本上漲與 DDR 缺貨是管理層口徑，要等下一季費用與存貨科目交叉看，不能當成已實現的毛利數字。
第一季 7.63 億是我用半年減第二季回推。OID 五十萬顆、DDR 缺貨、晶圓封測成本，寫在九月一日松翰法說紀錄。十七點零八億與六、七月各 3.16 億對過櫃買月報。評等與出貨預估沒進正文。
延伸研究
營收往上、毛利率持平，下一步要問成本有沒有已經轉進售價，還是還停在庫存裡。
油品喵｜AdBlue 車用尿素是柴油添加劑嗎？認對獨立注入口，誤加別發動：那頁把尿素箱跟柴油箱拆開，加錯口不能發動。晶圓封測成本跟 DDR 缺貨也要跟營收成長分開看，不能因為出貨增就假設毛利同步。該頁講的是柴油車尿素，不是 IC 設計毛利率。
天氣防災喵｜體感溫度為什麼比氣溫高？濕度與風速怎麼影響：那頁說明體感跟氣溫不是同一個數字，濕度會把感覺拉歪。毛利率持平、營收年增，中間可能夾著尚未轉嫁的成本。該頁處理的是體感溫度，不涉及半導體零件。
物流喵｜郵資與禁寄物品以郵局官網為準，不要用記憶中的舊價：那頁要求查當下價目，不能沿用記憶中的舊價。成本上漲若還沒反映到報價，毛利率就會暫時對不上營收增速。該頁寫的是郵局資費，與松翰產品線無關。
作者
艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。
本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。