證交所月報顯示，樺漢（6414）上半年合併營收852.93億元，年增23.3%；六月176.61億、七月164.01億，七月年增55.1%，前七個月累計年增27.5%與月報一致。法說紀要內文曾誤寫代號6440，本文一律以6414為準。第二季合併營收483.8億元，年增39.4%、季增32.7%；以官報852.93減483.8，第一季約369.13億元——這是我自己用減法回推，不是法說直接給的1Q數字。

第二季毛利率19.3%、營益率5.6%，歸屬淨利10.5億、EPS 7.15；自結上半年EPS 12.31元，年增21.52%。營收、獲利、EPS三組數字時間範圍不同：483.8是單季，852.93是六個月合計，12.31是上半年自結——讀法上先對齊口徑，再談結構。

2Q產品組合：44/11/45不能當半年

法說拆解第二季產品占比：智慧工廠與廠務44%（年增74%）、智慧軟體與方案11%（年減2%）、工業物聯網45%（年增28%），三者加總100%。這是單季結構。若把44%直接當成「上半年主業」，就與1H另一套占比衝突——上半年工廠30%、軟體24%、物聯網46%。

單季工廠占比44%高於半年30%，代表第二季工廠線拉抬較明顯；軟體在2Q只有11%，半年卻有24%，表示其他季度軟體占比較高。讀852.93億時，要用1H的30/24/46看半年輪廓，用2Q的44/11/45看當季峰值，兩套不可互換。

地區：2Q暴衝與1H溫和並存

第二季地區占比：美洲29%（年增56%）、歐洲29%（+13%）、中國12%（+88%）、其他30%（+43%）。上半年地區年增較溫和——美洲+28%、中國+37%。七月164.01億、年增55.1%是單月營收動能；不能只用7月55%解讀「全年結構已定型」，因為1H地區增速數字明顯低於2Q各區年增。

Kontron公開收購方面，紀要記載條款滿足、德國FDI批准、持股約49.4%、8月20日完成——這是交易時點與持股比例的記載，不等於已全面併表並貢獻全年營收；併表範圍與認列時點仍要看後續財報附註，摘要沒有給併表後的季度拆分。

回推1Q與讀月報的順序

852.93減483.8得369.13，是核對1Q量級的減法工具，不能替代法說若日後修正的正式1Q數。建議順序：先放852.93與23.3%——半年錨點；再放483.8與2Q占比44/11/45——單季結構；第三放1H占比30/24/46——半年加權結果；最後放七月164.01與55.1%——單月動能，與前三欄分開解讀。

證交所同月檔核過六月176.61、七月164.01。產品與地區兩張表、Kontron時點，見八月十四日樺漢（6414）法說摘要。369.13是我用852.93減483.8算出來的。ROE與上下半年配比沒採用。

延伸研究

單季產品占比好看，仍要對半年加權後的另一張表。

公司喵｜決標紀錄是公司舊名，如何連到現在名稱？：那頁把舊名稱跟現在登記名拆開查。紀要內文曾寫 6440，對月報仍要用 6414。該頁處理的是決標舊名對現名，不涉及工控集團財報。

日本買房喵｜外國人如何在日本開銀行帳戶？現實限制與買房繳費的替代方案：那頁把開戶完成跟已經能繳屋款拆開。公開收購在 8 月 20 日完成，也不等於全年營收已經併進來。該頁寫的是日本開戶限制，與樺漢無關。

步道喵｜秋季賞楓與芒草步道：怎麼抓時間與拍出美景：那頁把日曆到了秋季、跟山上已經變色拆開。第二季工廠占 44%，也不能直接當成上半年 30% 的同一張結構。該頁談的是賞楓時機，不是工業電腦出貨。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。