證交所月報顯示，中保科上半年營收 九十五點四一億元，年增幅度約百分之一點六；六月 16.74 億、七月 16.18 億，七月年增 4.9%。前七個月累計 111.59 億，與華南投顧九月八日法說紀要的 111.58 億、年增 2.09% 幾乎一致。營收走勢平穩，但拆到事業群時，數字對不起來。
同一份紀要把六個事業群上半年營收加總：一保（中保無限+）41.26 億、國興 7.70 億、國樓 11.45 億、國雲 5.98 億、立保 10.50 億、立偉 2.08 億，合計 79.0 億。比官方半年營收 95.41 億少了約 16.4 億。這不是四捨五入能解釋的落差。報告沒有說明差額來自哪裡，本文也不補故事。
獲利結構：費用少了一截
上半年毛利率 33.42%、營益率 17.46%、稅後淨利率 15.94%，EPS 3.35 元。第二季營收 48.57 億，季增 3.74%、年增 2.27%，毛利率 33.0%，EPS 1.75 元。獲利率與營收增幅都在個位數，屬於穩定而非爆發。
營業費用較去年同期少約 3,600 萬元，紀要歸因新舊大樓重複租金消失。這是已發生的費用變化，不是展望。費用下降會撐住營益率，但無法解釋事業群加總與合併營收之間的 16 億缺口——那是營收口徑問題，不是費用問題。
分項年增：各線都在個位數
紀要列出上半年各業務年增率：中保無限+ +3.18%、警衛 +4.38%、運鈔 +6.28%、停車場 +1%。事業群層級則是一保 +3%、國興 +5%、國樓 +3%、國雲 +2%、立保 +16%、立偉 +1%。立保 +16% 是六群裡最高，但金額 10.50 億，占加總 79 億的約 13%，拉不動整體。
這些百分比都是報告給的，沒有拆到足以對回 95.41 億的完整矩陣。讀分項年增，只能看各線相對動能，不能拿 79 億去推全公司占比。
業外與持股：另一張表
業外部分，國產建材持股由 15.69% 升至 16.45%；處分 POS 利益約 3,200 萬元；另認列一宗盜取案件損失，紀要未給金額。2025 年 EPS 6.77 元、現金股利 5.7 元加股票 0.5 元、配發率 84.2%——這些是歷史配息資料，不是對今年獲利的預測。
持股變動與一次性損益，通常列在業外或投資活動，不會進事業群營收表。若 16 億缺口存在，比較合理的假設是：事業群表沒包進某些合併範圍或內部沖銷項目，但報告沒寫，就不能替公司下結論。
對不上總數時怎麼做
第一步，先用官方月報定錨半年 95.41 億。第二步，把報告給的分項加總，算出差額占官方的百分比——這裡約 17%。第三步，查報告有沒有註腳說明口徑；這份紀要沒有，就停在第三步，不自行分配差額。
六個事業群的年增與加總，寫在九月八日中保科法說紀錄。九十五點四一億、前七月 111.59 億與六、七月單月，對過證交所月報。79.0 與 16.4 的差額是我加總後相減。沒有採用評等或殖利率句。
延伸研究
分項加總對不上合併總數時，缺的是口徑說明，不是再編一則故事去填洞。
停車喵｜停車場車輛防竊防刮實用提醒：那頁把車位管理跟整棟保全拆開看，各做各的檢查清單。事業群表加總 79 億、官方半年 95.41 億，也是兩張表，缺註腳就停。該頁處理的是停車場防竊，不涉及保全業合併報表。
商圈喵｜輪椅或推車逛商圈怎麼查路？把車站、出口與街區逐段確認：那頁要求逐段核對，缺一段就不要把整條路講成已通。事業群加總少 16 億，報告沒說缺口在哪，本文也不補。該頁寫的是商圈動線，與中保科無關。
台灣房地產喵｜安平區適合首購族嗎：河港生活圈與低總價選擇：那頁把區域生活圈描述跟實際成交總價拆開，介紹文字不能代替成交數字。事業群年增率也只能解釋該列，解釋不了合併總額。該頁談的是台南購屋，不涉及上市櫃保全公司。
作者
艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。
本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。