鈞興-KY 這次法說會交代了兩座生產基地的規模：越南廠目前約佔公司總產能 25%，但營收佔比已經逼近 30%；珠海廠約佔總產能 75%。

產能佔四分之一，營收卻接近三成。這個落差不大，但它很適合拿來練習一個問題：產能份額和營收份額，為什麼會不一樣？

兩個最常見的原因

產能份額與營收份額之間的落差，通常來自兩件事。第一是利用率：產能一樣大的兩座廠，開得比較滿的那一座，產出自然比較多。第二是產品單價：同樣的產能，做單價比較高的產品，換到的營收也比較多。

紀要對第一件事給了很具體的資訊。越南廠的產能利用率已經超過 100%，瓶頸工序需要安排週日加班；珠海廠的機器人相關產線稼動率在 90% 到 95%，電動工具、園林工具與粉末冶金產線則在 80% 左右。

光是利用率，就能解釋大部分落差

我用一個很簡化的假設試算：兩座廠每單位產能能做出的營收一樣，越南廠利用率算 100%，珠海廠用 80%、85%、90% 三種情境。

越南廠的營收份額，就是 25%×100% 除以（25%×100% 加上 75%×珠海利用率）。三種情境算出來分別是 29.4%、28.2%、27.0%。這一組計算是我自己做的。

結果都落在「逼近三成」的範圍裡。也就是說，只要承認越南開得比珠海滿，25% 的產能就足以做出接近 30% 的營收，不一定需要越南廠的產品單價比較高。

當然，這個試算的前提——兩座廠每單位產能的產值相同——紀要並沒有交代。如果越南廠做的產品單價比較高或比較低，結果都會移動。所以它只能說明「利用率這一個因素已經夠大」，不能排除單價的影響。

利用率超過一百，是一個訊號

產能利用率超過 100%，意思是正常班次已經不夠，要靠加班來撐。這通常代表兩件事：需求已經超過設計產能，以及再往上加的空間很有限，因為加班本身有極限。

紀要也提到了下一步：越南二期廠房預計 2026 年 9 月底完工，但搬遷計畫因為產能吃緊，預計遞延到 11 到 12 月才啟動。忙到連搬進新廠的時間都擠不出來，是利用率超過一百的另一個側面。

看到產能份額與營收份額不一致時

可以固定問的一個問題：差距是來自開得比較滿，還是來自賣得比較貴？ 前者有上限，利用率到頂就沒有空間；後者取決於產品組合，可以持續移動。分清楚這兩個來源，才知道這個落差接下來會擴大還是收斂。

越南廠約 25% 產能與近 30% 營收、利用率超過 100% 與週日加班、珠海廠約 75% 產能與各產線稼動率、越南二期完工與搬遷遞延的時程，皆採自華南投顧所撰鈞興-KY 法說會紀要，日期為二○二六年九月三日。三種情境下的營收份額試算與其前提假設，屬本人整理。紀要裡的看法性敘述，本文未收。

延伸研究

同樣的容量，使用率不同，產出就不同。這件事在排隊與訂位的經驗裡最直觀。

充電喵｜充電站什麼時候人最多？避開尖峰的小技巧：那頁說熱門充電站在通勤尖峰前後、連假長途幹道，以及百貨賣場的用餐購物時段容易排隊，建議錯開時段並準備一兩個備案站點。樁數一樣，尖峰時段滿到要排隊、離峰時段卻空著，這就是利用率的差別。這頁談的是電動車充電安排，與工業零件無關。

政府喵｜洽公尖峰時段怎麼避開？排隊等候的實用技巧：那頁整理出週一早上、連續假期前後、報稅季，以及午休前與下班前幾個常見的人潮高峰，並建議改用線上申辦或預約。同一個機關、同樣的窗口數，選對時間去，等候時間可能差很多。這頁是洽公時段的建議，不涉及企業產能。

露營喵｜平日 vs 假日露營差在哪？訂位難度、價格與人潮比較：那頁比較同一座營地平日與假日的差別：平日比較好訂、部分營地有平日價，假日熱門營地常要提前一個月以上，連假幾乎秒殺。營位數沒有變，平日與假日的使用率卻天差地遠；本文越南廠開到超過百分之百、珠海只有八成左右，也是同樣的道理。這頁處理的是露營訂位，與工廠產能無關。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。