鈞興-KY 九月三日法說會的紀要裡，上半年有兩個方向相反的數字：合併營業淨利約 2.6 億元，比去年同期的 2.37 億元多了約 2,300 萬元；但上半年累計每股盈餘 4.16 元，低於去年同期的 4.77 元。

本業在變好，每股盈餘卻變少。紀要自己給了原因，而那個原因藏著一個讀財報時很容易算錯的地方：兩期的差距，有時候要用加的，不是減的。

今年虧、去年賺，差距是兩者加起來

紀要的說法是：今年上半年累計匯兌損失約 2,580 萬元，去年同期則是匯兌利益 1,500 萬元，兩期業外來回相差高達 4,100 萬元。

「來回」這兩個字很精準。如果今年虧 2,580 萬、去年也虧 1,500 萬，兩期只差 1,080 萬。但去年是賺，所以要從「賺 1,500 萬」走到「虧 2,580 萬」，中間的距離是 2,580 加上 1,500，約 4,080 萬——跟紀要寫的 4,100 萬對得上。這個加法是我自己做的。

一個項目只要兩期正負號相反，它對兩期比較的影響就會被放大成兩個絕對值的和。這是讀年增減時最常被忽略的一件事。

本業多出的，被業外吃掉而且還不夠

把兩個數字放在一起：本業多賺約 2,300 萬，匯兌那一側少了約 4,080 萬。2,300 減 4,080，還差約 1,780 萬。這也是我自己算的，而且只是稅前、只算這兩項的粗略對照——所得稅與其他業外項目，紀要沒有逐一拆開，所以不能把它當成每股盈餘下降的完整解釋。

但方向已經很清楚：每股盈餘少了，主要不是本業出了問題，而是一個跟營運無關、正負號翻轉的項目。

第二季這一段也看得到

單看第二季，紀要寫到人民幣升值，讓公司認列匯兌損失 1,581 萬元，單季業外變成淨支出 458 萬元，而去年同期是淨收入。第二季的每股盈餘 1.75 元，年減約 1%——本業成長被業外的翻轉抵銷掉，是同一個故事在單季的版本。

讀年增減時，先找有沒有「翻號」的項目

可以固定做的一步是：看到獲利年減，把業外裡的大項逐一看兩期的正負號。兩期都是正、或都是負，差距是相減；一正一負，差距就是相加，而且往往比本業的變化還大。

匯兌、金融資產評價、處分損益，都是容易翻號的項目。它們不代表公司做錯了什麼，但它們會讓「本業變好、獲利變差」這種看似矛盾的組合同時出現。

上半年營業淨利 2.6 億與 2.37 億、每股盈餘 4.16 元與 4.77 元、兩期匯兌損益與「來回相差 4,100 萬」、第二季匯兌損失 1,581 萬與業外淨支出 458 萬，全部取自華南投顧記下的鈞興-KY 法說會內容，會期是二○二六年九月三日。2,580 加 1,500 的核對、2,300 減 4,080 的粗略對照，是我另外算的。報告裡看好或看壞的評語，這篇沒有轉述。

延伸研究

同一筆錢是流出去還是流回來，決定了兩期之間的差距該用加的還是減的。退稅與退費的規則裡，常常碰到這種方向問題。

台灣房地產喵｜換屋重購退稅：土增稅與房地合一兩套規則：那頁舉了一個例子：出售舊屋淨額 1,000 萬元、已繳房地合一稅 40 萬元，兩年內以 800 萬元重購自住房地，可按比例退還約 32 萬元。同一筆稅，賣屋那年是流出去的錢，重購後有一部分又流回來；拿這兩年的現金來比，繳出去的和退回來的要相加，才是兩年之間真正的落差——這是我借來類比的讀法。這頁談的是換屋稅務，與企業匯兌無關。

稅務喵｜稅款誤繳或溢繳可以申請退還嗎？10年、15年與證明文件先分清：那頁建議把每一筆主張溢繳的款項分開列，寫下稅目、年度、繳款書編號與實際繳納日，不要只附一張總表；因為計算等錯誤而溢繳的，申請期限是自繳納日起十年內。逐筆列、不只看合計，跟本文建議把業外大項逐一拆開、看兩期正負號，是同一個習慣。這頁說明的是退稅申請程序，不談任何公司的損益。

交通喵｜台鐵、高鐵延誤別只看分鐘數：先分未搭、已搭與中斷區間：那頁提醒，列車誤點時不要只問晚了幾分鐘，要先分清楚是尚未搭乘就取消、已經搭乘但延遲抵達，還是旅程途中中斷，因為各種情況適用的規則不同。先判斷屬於哪一種狀態再套規則，就像先確認兩期是同號還是異號，再決定差距用加還是用減。這頁處理的是鐵路退票，與外匯損益無關。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。