中傑-KY 九月十日法說會的紀要，給了兩個相隔八年的產量數字：今年產量將提升至 4,300 萬到 4,400 萬雙，以及 2034 年前達成年出貨量 8,000 萬雙。

遠期目標通常以一個好記的整數出現。把它換成每年要成長多少，才知道這個目標要求的是什麼樣的速度；再看已經點名的新產能能補上多少，才知道還有多少是尚未交代的部分。

從總倍數換成每年的速度

8,000 萬雙除以今年的 4,300 萬到 4,400 萬雙，約是 1.82 到 1.86 倍。從 2026 年到 2034 年有八年，換算成年複合成長率，大約是 每年 7.8% 到 8.1%。這是我自己算的。

有一點要先說明：紀要今年用的是「產量」，2034 年用的是「出貨量」。兩者的口徑未必完全相同，這裡把它們當成可以比較的量，是我的簡化。

每年八個百分點左右，聽起來不算激進，跟紀要寫的第二季營收年增 8.4% 大致是同一個量級（不過營收還包含單價，不等於雙數）。但它要連續八年都做到，中間任何一年停下來，後面幾年就得長得更快。舉個假設的情境：如果頭兩年每年只長 4%，剩下六年就得每年長約 9.2%，才追得回同一個終點。

點名的兩座廠，能補多少缺口

從今年到 2034 年，缺口大約是 3,600 萬到 3,700 萬雙。紀要點名了兩個有具體數字的擴產：

- 印度廠：年產量約 60 萬雙，目標產能 240 萬雙，增加約 180 萬雙。 - 越南北件廠：成型鞋今年年產量預估 32 萬雙，滿載產能 360 萬雙，增加約 328 萬雙。

兩者全部開滿，合計約增加 508 萬雙，大約只佔缺口的一成四。這組加總也是我算的，而且假設這兩座廠都能做到滿載；北件廠另外列出的 430 萬雙是針織鞋面，屬於零組件，沒有算進成鞋。

剩下的八成多，得靠 2027 年初才開出產能的東爪哇廠，以及越南其他擴廠。這些紀要只寫了方向與時程，沒有給產能數字。換句話說，八成多的缺口目前還停留在方向層次。

讀遠期目標的兩個步驟

第一步，把總目標換成每年的成長率，看它需要的速度。第二步，把已經公布數字的新產能加起來，看它能補多少缺口。補不滿的那一段，就是讀者還無法從現有資料驗證的部分。這不代表目標做不到，只是它還沒有被拆解到可以檢查的程度。

今年產量 4,300 萬到 4,400 萬雙、2034 年出貨 8,000 萬雙的目標、印度廠與越南北件廠的現有產量和目標產能、東爪哇廠的開工與投產時程，依據的是華南投顧所記錄的中傑-KY 法說會摘要，會議日期為二○二六年九月十日。年複合成長率、缺口大小與兩廠補足比例，屬於我個人的推算。摘要中對公司全年獲利的看法，本文不轉述。

延伸研究

把一個遠期目標拆成每一段的速度，再檢查哪些段落有具體安排，是生活裡也常做的事。

夜市喵｜夜市不是每天都開：用官方營業日與交通排一晚行程：那頁建議先寫下最晚要回到住處的時間，再扣掉回程車程、等車與步行的緩衝，倒推出最晚離開夜市的時間，最後才決定幾點抵達。它舉的例子是 23:00 前回到住宿、回程約 40 分鐘、緩衝 30 分鐘，大約 21:50 就要往出口移動。從終點往回拆，每一段需要多少時間就一目了然，跟把 2034 年的目標拆成每年的成長率是同一種做法。這頁是夜市行程的排法，與製鞋業無關。

體脂計喵｜一個月體脂可以降多少？為什麼不能保證固定速度：那頁提醒，家用讀值、個體差異與體重組成，都讓「每個月固定降幾個百分點」的承諾不可靠，建議用行為與四週的方向來評估，而不是用單月數字訂懲罰。目標換算出來的平均速度，不代表每一段都會照那個速度走。這頁談的是體組成的變化，不涉及企業產能。

移民喵｜移民要多久？從準備到拿到身分的時間軸：那頁把移民時程拆成申請前準備期、送件後審理期、取得身分後的維持期三段，並提醒準備期常被想得太短，實際等待時間要查各國主管機關的當前公告，不要用網路上的舊案例推算。一個長時程拆成幾段之後，才知道哪一段最不確定。這頁整理的是移民流程，與上市公司的擴產計畫無關。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。