三福化七月二十二日座談會的第二季數字：營收 12.31 億元，季增 8.0%、年減 1.4%，精密化學、新興事業與基礎事業的營收占比分別為 52%、22%、26%。上市公司月營收申報顯示，三福化上半年 23.71 億元，回推第一季約 11.40 億元，和紀要一致。
但紀要也給了另一個數字：排除工程收入後，第二季營收約 11.27 億元，季增只有約 1.8%。季增 8% 裡，大部分來自一件一件驗收的工程。
工程收入的性質
第二季工程收入 1.04 億元，第一季只有 0.33 億元，去年同期 0.39 億元，主要來自 TMAH 回收設備的工程驗收。這類收入在客戶驗收時才認列，金額取決於當季有幾件工程完成，不是每季都會以同樣規模出現。
公司預估 2026 年全年工程收入 2.0 億到 2.5 億元，第二、三季是主要驗收期。上半年已認列約 1.37 億元，全年若落在區間內，下半年約剩 0.63 億到 1.13 億元。這個推算是我做的。
半導體占比也要扣掉看
紀要記錄，半導體相關營收占比從第一季的 32.7% 升到 39.3%；排除工程收入後，則是從 29.8% 升到 32.6%。工程收入本身也屬於半導體相關，所以含工程的占比會被墊高。
用這組比例粗算：扣掉工程之後，半導體產品的營收從第一季約 3.3 億元，增加到第二季約 3.7 億元，季增約一成。這個方向和紀要描述的 CoWoS Stripper 出貨成長一致；紀要記錄 CoWoS 與 InFO Stripper 第二季營收季增 37%、年增 120%。以上粗算由我完成，比例四捨五入會帶來一些誤差。
七月的數字要小心讀
紀要提到，七月還有約 0.7 億與 0.5 億元兩項工程等待驗收，可能在七月認列，未完成的部分遞延到八月。七月官方營收 4.08 億元，月減約 12.2%、年增約 12.9%，和第二季每月平均約 4.1 億元差不多。單看這個數字，無法判斷那兩項工程認列了多少，要等公司說明或季報。
另一筆一次性收益
子公司立福炭酸預計第四季認列頭份不動產處分利益，管理層估計 EPS 貢獻超過 1 元，紀要明確標註為一次性業外收益。這筆收益會讓第四季的獲利看起來很高，但它和本業的化學品出貨沒有關係。
看到季增幅度時
先問季增的部分，來自可以重複的出貨，還是來自一次性的認列。把工程驗收、處分利益這類項目扣掉，剩下的才是能拿來推估下一季的基礎。
第二季營收與季增年增、三大事業占比、工程收入的金額與全年預估、排除工程後的營收與半導體占比、Stripper 營收成長、七月待驗收工程，以及立福炭酸的處分利益，均摘錄於華南投顧的三福化座談會摘要，座談當天是二○二六年七月二十二日。營收數字比對過證交所的月營收申報；下半年工程收入的剩餘額度與半導體產品營收的拆解，是我依摘要比例反推。摘要替營運下的判斷，不在本文之內。
延伸研究
一次性的收入和固定會出現的收入混在一起時，最容易讓人高估之後的水準。
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作者
艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。
本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。