優群八月十二日法說會紀要裡，第二季毛利率下滑的原因寫得很直接：第二季毛利率 47.5%，季減主因是受到高價庫存影響。公司同時交代了時間表：金價是在今年 5 月中旬之後才開始轉弱，而公司的原料備料期大概是 3 個月左右，因此高價庫存預計會在第三季消化完畢。

這段說明其實給了一個可以自己推的時間差。

原料價格與成本之間隔了一段庫存

公司出貨的產品，成本來自當初採購的原料。如果原料要先備好三個月，那麼今天出貨的產品，用的是大約三個月前購入的料；市價的變化，要等這批庫存用完，才會完整反映在成本上。以下推算是我自己做的。

金價 5 月中旬開始轉弱，備料期約 3 個月，往後推大約是 8 月中旬。也就是說，5 月中旬以前以較高價格購入的原料，大致要到 8 月前後才會用完，落在第三季之內。這和公司說的「高價庫存預計會在第三季消化完畢」吻合。

反方向也一樣

同一個時間差，在價格上漲時會反過來作用。原料開始漲價的前幾個月，公司手上還有先前以低價購入的庫存，毛利率會暫時比較好看；等低價庫存用完，成本才跟上市價。

所以原料價格轉折之後，毛利率的反應通常會落後一段時間，落後多久，大致就是庫存能撐多久。讀到「受高價庫存影響」或「受惠低價庫存」時，可以先問兩件事：原料價格什麼時候轉向，以及公司的庫存大約是幾個月。

毛利率之外，營收也在調整

即使成本壓力在第三季解除，營收端還有另一個變數。紀要說受記憶體短缺影響，客戶下半年出貨受限，公司將下半年營收目標由原先期待的雙位數成長，調整為與去年同期持平，並預期 2026 年營收年減個位數。

原因也寫得很具體：記憶體嚴重短缺，客戶拿不到模組而改拿晶片直接打板，傳統的 SO-DIMM 與 M.2 需求低於預期；另外桌上型電腦客戶在 5 月把全年出貨修正為衰退 20% 到 25%，7 月再下調到衰退 40% 到 50%。看第二季的產品結構，SO-DIMM 佔 28%、M.2 佔 26%，兩者加起來超過一半，正好是受影響最直接的品項。

成本與需求要分開看

優群下半年的毛利率目標是與上半年維持平穩。高價庫存消化完是成本面的改善，需求放緩則是營收面的壓力，兩件事方向相反、時間點也不同。把它們拆開，才不會把成本改善誤讀成需求回溫，或反過來把需求的疲弱算到成本頭上。

第二季毛利率與高價庫存的說明、金價轉弱時點與約 3 個月的備料期、第三季消化完畢與下半年毛利率目標、下半年與全年營收的調整、記憶體短缺與桌上型電腦客戶修正幅度、第二季產品組合，取材於華南投顧對優群八月十二日法說會所做的摘要。高價庫存大約何時用完的推算，以及價格轉折與毛利率落後關係的說明，是我個人的整理。伺服器相關產品的展望，這篇先擱著。

延伸研究

價格已經變了，手上的東西卻還是舊的，要等用完或更新之後才跟得上。

加油喵｜什麼時候加油最省？破解「清晨加油較划算」的迷思：那頁指出清晨加油較划算大多是迷思，真正該把握的是油價調整的節奏：台灣油價原則上每週調整、通常週一凌晨生效，前一天會先公告；預告要漲就在生效前加，要跌就等調降後再加。油箱裡的油是在哪一週的價格買的，決定了這一箱的成本，跟公司在哪個時點採購原料是同一個道理。這頁談的是加油時機，與連接器產業無關。

電費喵｜智慧電表和傳統電表差在哪？怎麼查自己家的用電度數：那頁說明傳統電表需要人員到現場抄表，一般住宅兩個月抄一次，平時看不到今天或這週用了多少電；智慧電表則能每天查詢昨日用電度數。資訊要隔一段時間才出現在帳單上，看到的數字反映的是過去，不是現在。這頁處理的是用電查詢，不涉及企業成本。

地址喵｜收到臺北縣、高雄縣等舊地址，應該怎麼整理？：那頁提醒，客戶名單、舊合約與歷史帳單常保留改制前的縣市名稱，舊合約記載的是簽署當時的地址，未必適合直接覆寫，建議把原始地址與目前標準化地址分兩欄保存。外面的名稱已經換了，手上的舊紀錄還留著過去的樣子。這頁是地址資料整理的方法，並不討論原物料價格。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。