嘉澤八月十三日法說會紀要裡，第二季的營業費用是 22.5 億元。紀要緊接著說明：第二季因發放剩餘庫藏股，認列約 2.79 億元的費用；若排除這個一次性因素，常態費用約落在 19 億多元。

一次性費用會讓單季數字看起來比平常差。要知道「平常」是什麼樣子，可以把它扣掉重算一次。

先算報表上的營益率

紀要給的第二季數字是：營收 95.7 億元、毛利率 45.5%、營業費用 22.5 億元、每股盈餘 20.74 元。這一節的數字都由我換算。

毛利約為 95.7 億元乘以 45.5%，約 43.5 億元。減去營業費用 22.5 億元，營業利益約 21.0 億元，營益率約 22.0%。每股盈餘 20.74 元是扣掉這筆費用之後的結果，所以報表上的數字本身就包含了一次性項目的影響。

再算排除一次性項目後的營益率

如果把 2.79 億元的一次性費用扣掉，營業費用約 19.7 億元，營業利益約 23.8 億元，營益率約 24.9%。兩者相差將近 3 個百分點，這就是一次性項目在單季數字裡的份量。

紀要對下半年的說法是，單季常態營業費用大致維持在 19 億到 20 億元之間，第三季毛利率與第二季相當。如果這兩個條件成立，下一季的費用基期就會回到常態水準，不再帶著這筆一次性費用。

一次性項目之外，還有兩件事

同一份紀要也提到兩個會影響獲利的因素，但性質不同。

一個是毛利率。紀要說，毛利率下滑主因是去年底採購的低價銅、塑膠等原材料，已在第一季消化完畢，目前成本已完全反映較高的原物料價格。這不是一次性的，而是成本基礎的改變：低價庫存用完之後，毛利率就回到反映當前原料價格的水準。

另一個是匯率。紀要說第二季認列了 1.67 億元的會計匯損，主因是人民幣對美元快速升值。匯兌損益通常列在營業外，不影響上面的營益率計算，但會影響稅前淨利與每股盈餘。

調整時，要分清楚哪些真的只發生一次

排除一次性項目是讀財報的常用工具，但前提是那個項目真的不會重複。發放庫藏股的費用，發生在公司決定發放的那一季；原料成本上升則會持續；匯損隨匯率來回，可能反轉也可能再來。三者放在一起，只有第一個適合直接扣掉。

嘉澤第二季的營收、毛利率、營業費用與每股盈餘，2.79 億元一次性費用與常態費用約 19 億多元，下半年單季常態費用與第三季毛利率的展望，毛利率下滑的原因與 1.67 億元匯損，皆見於華南投顧針對嘉澤八月十三日法說會的紀要。兩種營益率的計算由我依紀要數字完成；第二季營收拿證交所月營收推算，季增率和紀要相差不到零點二個百分點。各伺服器平台的滲透率預估，不列入本文。

延伸研究

把偶爾才出現的項目和平常的水準分開，是看數字時很基本的一步。

勞工喵｜津貼獎金算不算工資？影響加班費計算基礎：那頁引勞基法第 2 條第 3 款對工資的定義，並說明加班費的計算基礎來自月薪除以 240，所以哪些津貼、獎金算進工資會直接影響加班費；它也引勞委會函釋提醒，判斷重點在是否為勞工因工作而獲得的報酬，不只看是否經常發放。哪些項目該算進平常的基礎，會改變算出來的結果。這頁談的是勞動法規，不涉及企業財報。

修繕喵｜機車定期保養估價單怎麼看？三個避免多花冤枉錢的重點：那頁建議先分清楚估價單上哪些是機油、機油濾芯這類有固定週期的例行項目，哪些是煞車來令片、火星塞這類視里程與使用習慣才需要處理的額外建議。例行花費和偶發花費分開看，才知道每次保養的常態成本是多少。這頁處理的是機車保養，與連接器產業無關。

體脂計喵｜新舊體脂計要重疊量幾天？不要只比一次：那頁建議換機時用三到七組可比資料辨認新舊裝置的差距，而不是只比一次；多筆資料才看得出差距是否穩定。只看一個時點，很容易把偶發的波動當成常態。這頁是量測方法的整理，與伺服器零組件沒有關係。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。