一家公司稅前獲利成長，稅後卻出現虧損，聽起來不太合理。美利達在八月十四日的法說會上，就交代了這樣一個例子，主角是它的美國轉投資公司。

紀要記錄：美國轉投資公司上半年營收衰退，但稅前獲利年增 41%，稅前淨利率約 6%，去年同期約 3% 到 4%；稅前是成長的，稅後卻是虧損。

有效稅率可以超過 100%

原因在稅。紀要的說明是：去年因為美國的虧損抵消了歐洲的獲利，集團有效稅率高達 80%；今年因此優先提列超過 100% 的有效稅率預估，導致稅後虧損；年底若實際稅率較低，將會回轉。這段說明放在美國轉投資公司的段落裡。

有效稅率是所得稅費用除以稅前淨利。一般印象中，稅率應該落在兩三成之間，怎麼會高到八成，甚至超過百分之百？

關鍵在於，稅是各地分開計算的。假設一個集團在甲地賺 100 元、在乙地虧 80 元，合併起來的稅前淨利只有 20 元。但甲地的 100 元照樣要在甲地繳稅，乙地的虧損通常不能拿去抵甲地的稅。如果甲地稅率是 20%，就要繳 20 元的稅，對照合併的稅前淨利 20 元，有效稅率就是 100%。這組數字是我自己舉的例子，不是實際數字。

換句話說，有效稅率很高，往往不是某地稅率很高，而是虧損和獲利分散在不同地方。

預估稅率與年底回轉

另一個重點是「預估」兩個字。期中財報的所得稅，通常是用預估的全年有效稅率來提列。紀要說今年是優先提列超過 100% 的預估稅率，意思是先用保守的假設入帳。如果年底美國虧損縮小、實際稅率比預估低，前面多提的部分就會回轉，稅後數字會跟著改善。

所以上半年的稅後虧損，有一部分是會計上的預估。它不代表這些錢已經繳出去，也不代表年底一定會回轉；紀要同時提到，美國轉投資公司毛利率已經回到正常，但行銷與開發費用大於毛利，預期 2026 年應該仍會虧損。美國虧損持續，高稅率的條件就還在。

本業的另一面

美利達自己第二季的毛利率是 18.0%，每股盈餘 1.06 元；紀要也說上半年台灣母公司獲利年增 48%、大陸年增 39%、子公司年增 49%。轉投資的稅後結果，最後同樣會反映到美利達的獲利裡，所以讀美利達的損益時，本業與轉投資要分開看。

看到稅前稅後方向相反時

先看有效稅率是多少；如果高得不尋常，就問兩件事：虧損和獲利是不是分散在不同的課稅地區，以及這個稅率是實際數字還是期中的預估。兩個答案，決定這個落差是一次性的會計調整，還是會持續的結構問題。

美國轉投資公司的營收、稅前獲利與稅前淨利率、去年約 80% 的有效稅率與今年超過 100% 的預估提列、年底可能回轉的說法、美國虧損原因與全年仍將虧損的預期、第二季毛利率與每股盈餘、上半年各地獲利成長，引自華南投顧整理的美利達法說會紀要，法說會日期是二○二六年八月十四日。甲乙兩地的稅率示範是我設計的假設例子。上半年營收也用證交所月營收資料驗證過。紀要對歐洲、中國與美國市場的展望，這裡略過。

延伸研究

先用保守的方式預扣，事後再多退少補；各地的稅也各算各的。這兩件事在個人報稅裡同樣存在。

稅務喵｜副業、接案收入要報稅嗎？被扣 10% 是什麼：那頁說明，接案收入在給付時常先被扣繳一定比例，但這筆扣繳只是預先繳納，不是最終稅額；隔年申報綜合所得稅時，會把全年所得與已扣繳稅款一起計算，多退少補。先按較保守的方式預扣、事後再結算，跟期中先提列預估稅率、年底再調整是類似的程序。這頁談的是個人所得稅，不涉及企業財報。

移民喵｜台灣人海外所得要課稅嗎？最低稅負制：那頁提醒，台灣與移居國對稅務居民身分的認定標準不同，兩地的申報義務必須分別確認，也要留意是否有租稅協定影響雙重課稅的處理。不同地方各有各的課稅規則，一邊的狀況不會自動替另一邊抵銷。這頁處理的是個人跨國稅務，與自行車產業無關。

政府喵｜綜合所得稅怎麼申報？報稅季常見問題整理：那頁提到每年五月是綜所稅結算申報期間，國稅局通常提供所得資料查詢服務，協助民眾在申報前預先確認所得與扣除額，減少漏報或計算錯誤。先查一次數字、再決定最後申報的金額，跟年底才確定實際稅率的道理相近。這頁是報稅流程的整理，並不討論任何公司的稅負。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。