錼創科技-KY 九月三日法說會的紀要，把第二季的損益寫成一整排比率：營收 1.51 億元，毛利率 −33.3%，營益率 −196.0%，業外率 48.3%，稅後淨利率 −155.0%，每股盈餘 −1.99 元。

負一百九十六，這種數字第一眼很難有感覺。營收只有一億多的時候，任何以營收為分母的比率都會變得很極端。把它們換回金額，才看得出每一段各發生了什麼。

從毛利一路走到稅後

用 1.51 億元乘上每一個比率，可以把損益表大致還原。以下都是我自己換算的：

- 毛利率 −33.3%：毛損約 0.50 億元，也就是產品的成本比售價還高。 - 營益率 −196.0%：營業虧損約 2.96 億元。扣掉毛損，營業費用大約 2.46 億元，約是營收的 1.6 倍。 - 業外率 48.3%：業外收入約 0.73 億元，把虧損往回拉了一些。 - 稅前大約是 −147.7%，約虧 2.23 億元；稅後淨利率 −155.0%，約虧 2.34 億元。

最後這兩個數字之間還差約 7 個百分點、一千多萬元，可能是所得稅或其他項目，紀要沒有拆開。

真正的重量在營業費用

換成金額之後，結構就清楚了。毛損 0.5 億元不算大，業外還補回了 0.7 億元；讓營益率掉到負一百九十六的，主要是 2.46 億元的營業費用。

紀要提到公司員工五百多人、三分之一是研發人員。這類費用不太會隨著單季營收上下移動，所以營收越小，營益率就越難看。換個方式想：就算毛利率回到零，營業費用仍是營收的 1.6 倍左右，營益率還是會落在負一百六十幾。比較這家公司不同季度的營益率時，分母的變化本身就會造成很大的擺動。

順手核對營收

紀要另外給了月營收：7 月 0.56 億元，前 7 月累計 3.43 億元。3.43 減 0.56，上半年約 2.87 億元；再減第二季的 1.51 億元，第一季約 1.36 億元。1.51 除以 1.36，約成長 11%，跟紀要寫的季增 11.28% 對得上，差距來自四捨五入。7 月營收月增 16.47%，也可以推回 6 月約 0.48 億元。

看到一排極端的比率時

相鄰兩個比率相減，就是中間那一項佔營收的比例：營益率減毛利率是營業費用率，淨利率減營益率是業外與稅的合計。再乘回營收，就知道哪一段最重。比率適合比較，金額才告訴你問題出在哪裡。

第二季營收、毛利率、營益率、業外率、稅後淨利率與每股盈餘，7 月與前 7 月營收，員工人數與研發比例，均引用自華南投顧記下的錼創科技-KY 法說會摘要，時間是二○二六年九月三日。各項金額的換算與第一季營收的反推，由我自行計算。摘要對公司未來產品的看法，本文不納入。

延伸研究

比率很極端的時候，換回金額、分清楚哪些成本是固定的，才知道問題出在哪裡。

加油喵｜冷氣耗油還是開窗耗油？高速與市區的不同答案：那頁的結論是：開冷氣的代價相對固定，開窗造成的風阻代價則隨車速快速增加，所以市區低速時開窗通常較省，上了高速公路反而是關窗開冷氣划算。哪一種代價比較重，取決於規模；錼創那 2.46 億元的營業費用，也是在營收很小的時候才顯得特別重。這頁是開車省油的判斷，與面板產業無關。

按摩喵｜按摩價目表怎麼比較？總價、手技時間與加價項目一次看：那頁建議先抄下本次結帳總價、實際手技分鐘數、加價項目與交通候位時間四個數字，再用總價除以手技分鐘數，把不同方案放到同一尺度；它也提醒，每分鐘價格只能協助比較，不能代表品質。比率適合拿來比，實際付出多少，還是要回到總價。這頁處理的是消費比價，不涉及財務報表。

修繕喵｜水電師傅到府車馬費、檢測費是什麼？小型維修收費怎麼問：那頁說明，車馬費是到府的交通與時間成本，檢測費是現場判斷、拆檢與找故障原因的費用，所以換龍頭、換插座這類小案不一定便宜。我的延伸是：案子越小，固定的到府成本佔總價的比例就越高，跟營收越小、營益率越難看是同一個道理。這頁是居家修繕的收費說明，與上市公司無關。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。