2025年東陽OEM營收裡，台灣占32%、大陸占68%；到了現在的座談會紀要，這個比重已經變成中國62%、台灣38%。單看比重的變化，很容易直接讀成「中國業務在萎縮」，但比重本身沒辦法回答這件事——它是分子除以分母算出來的結果，分子（中國金額）、分母（台灣加中國的合計金額）任何一邊變動，都可能讓比重跑出同一個方向。

這份東陽（1319）9月8日的座談會紀要裡，另外提到中國價格內捲較嚴重，導致中國OE出貨動能近期放緩，這句話補了一部分背景，但仍然是質化描述，沒有給出金額，沒辦法用它反推台灣OE和中國OE各自的絕對營收各變動了多少。

62%可能是中國變小，也可能是台灣變大

從68%降到62%，理論上有三種可能：中國那塊金額真的縮水了、台灣那塊金額擴大了，或者兩件事同時發生。紀要沒有給任何一邊的絕對金額，只給了比重跟一句出貨動能放緩的描述，光憑這些沒辦法判斷是哪一種。這正是佔比類數字常見的陷阱——它把兩個獨立的變量壓成一個看起來很直觀的百分比，卻同時藏住了兩個變量各自的動向。以這篇文章手上的資料來說，能做的只到指出方向不明這一步，沒辦法進一步算出中國和台灣OE各自的金額變動了多少，這一點紀要沒有交代，本文也不打算用比重去反推絕對值。

公司給的方向：台灣OE成長、中國OE衰退

紀要提到，公司對台灣OE全年的看法是成長3%至5%，中國OE預計衰退10%左右——以上兩句都是公司在會上給的方向，還沒發生，本文不評斷它們最後兌不兌現。如果照這個方向走，62%的下降會同時來自「中國變小」與「台灣變大」兩股力量疊加，不是單一原因造成。

產能布局裡的另一條線索：EV占比41%到42%

中國廠區（安徽廠、長春廠）當初是2018到2019年間陸續增設的，目的是開拓新客戶。紀要提到，近期新能源電動車（EV）營收比重已達到41%至42%，後續中國廠區新增的產能或產線會以EV車型為核心。出貨動能放緩，跟產品結構轉向EV，是同時在發生但方向不同的兩件事，不能拿其中一個去解釋另一個數字的變化。這也是為什麼看到「中國業務放緩」這類敘述時，最好同時問一句：這個放緩，是中國那塊數字真的變小了，還是別的地方變大，把比重往下拉？

AM和OE的地區結構不是同一回事

紀要裡另外一組數字是2025年AM營收地區別：北美71%、中南美11%、歐洲11%、其他7%，幾乎全部在海外，跟OE（台灣38%、中國62%）的結構完全不同。這篇文章討論的68%降到62%，指的是OE這塊業務的地區比重，不是AM；把兩個業務的地區結構混在一起看，容易高估或低估整家公司實際的中國曝險程度。

文中OEM與AM的地區別占比、台灣與中國OE的比重，以及台灣OE、中國OE的全年展望，均出自華南投顧為東陽（1319）整理的座談會紀要，會議日九月八日；把占比拆成分子分母兩種可能來源的讀法，是我自己歸納出來的角度，紀要沒有這麼拆解。如果紀要裡有對東陽業務前景下判斷的段落，這篇文章沒有收錄。

延伸研究

一個比率往下走，可能是上面那個數變小，也可能是下面那個數變大。這三頁分別示範了為什麼一定要先問清楚是哪一種。

台灣房地產喵｜租金報酬率怎麼算：表面與實質報酬率的差異與合理區間：表面報酬率是年租金除以房屋購入總價，算起來快，但那頁直說它容易高估實際獲利；實質報酬率要再扣掉房屋稅、地價稅、管理費、修繕與空置損失。它還特地說明不同縣市、屋齡、產品類型落差很大，所以不給一個全國通用的合理數字。同一個名詞、兩種算法，分子扣不扣成本，結論差很多。這頁講的是收租型房產的試算，不涉及企業的營收結構。

充電喵｜全台充電站分布現況：哪些縣市站點較密集：那頁依交通部TDX資料整理，收錄全台三千零四座充電站，並指出各縣市數量差異跟人口密度、都市化程度、政策推動力度都有關係。要說某個縣市密不密集，得先決定拿什麼當分母——人口、面積，還是電動車數量。分母換一個，排名就換一種。這頁處理的是充電基礎設施分布，與公司的地區別營收無關。

營養喵｜堅果熱量密度：一小把是多少熱量？：那頁用食藥署食品營養成分資料庫的檢測值，比較九種常見堅果每一百公克的熱量與脂肪——腰果566大卡、花生555大卡、杏仁果588大卡、開心果601大卡。之所以要統一到每一百公克，正是因為不統一分母，兩種堅果根本沒辦法比。這頁是食物營養查詢與份量換算，不涉及任何財務比率。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。