松翰九月一日法說會紀要在談下半年展望時，寫了一句話很值得停下來讀兩次：影像多媒體產品相較第二季比較不利，主因是無人機圖傳、嬰兒監視器這類影像產品都需要搭配DDR記憶體，而記憶體市場缺貨極其嚴重，導致公司面臨即便願意接受漲價也搶不到貨源的窘境，進而壓抑出貨動能。

「願意接受漲價也搶不到」這幾個字，把一個平常不太會被明講的狀況說出來了。多數時候我們預設價格會解決短缺——出得起錢就買得到，只是成本高一點。但這句話說的是，這個市場此刻不是照價格來分配的。

加價買不到，代表分配方式已經換了

在價格機制運作正常的情況下，短缺會表現成價格上升，而不是買不到。願意接受漲價卻仍然搶不到貨，意味著供給端此刻是用別的規則在分配——可能是既有的長期合約、可能是配額，也可能是客戶排序。

這種短缺的性質跟「東西變貴」完全不同。東西變貴是預算問題，加預算就能解決；分配權不在價格手上時，加預算解決不了。一家公司如果卡在後者，財務資源再充裕也沒有用，因為錢不是這場排隊裡的通行證。

紀要沒有說明記憶體供應商是用什麼方式分配貨源，本文也不打算替它推測。可以確定的只有紀要寫下來的結果：加價，仍然搶不到。

卡住出貨的，不是松翰自己做的那顆晶片

第二層更值得記下來。松翰是IC設計公司，被卡住的並不是它自己的晶片產能——紀要確實有寫晶圓端也不寬鬆，成熟製程產能吃緊，原因是部分產能被挪去做PMIC；但真正壓抑出貨的，是客戶終端產品裡的另一顆料：DDR記憶體。

無人機圖傳、嬰兒監視器這些產品，需要影像處理晶片，也需要記憶體。兩顆料缺一不可，所以出貨量取決於比較缺的那一顆，而不是自己做的那一顆。

這件事的意涵是：看一家公司的出貨限制，不能只看它自己的產能。要看的是整張料表——它的產品要跟哪些零件一起出現在同一塊板子上，那些零件現在好不好拿。這個資訊經常不在公司自己的財報裡，而在別的產業的新聞裡。

被卡住的，剛好是佔比最高的那條產品線

紀要提供了另一組可以拿來對照的數字。上半年產品組合的營收佔比是：消費性28%、微控制器35%、多媒體37%。多媒體是三條產品線裡佔比最高的一條，而它正是被DDR缺貨卡住的那一條。

影像視訊晶片的應用佔比，紀要也給了：上半年筆電56%、非筆電44%；對照2025年是筆電61%、非筆電39%，2024年是筆電59%、非筆電41%。無人機圖傳跟嬰兒監視器落在非筆電那一側，而非筆電的佔比這兩年是往上走的。

必須說清楚的是：紀要沒有量化DDR缺貨對營收的影響，沒有寫壓抑了多少出貨、也沒有寫涉及多少金額。上面這些佔比只能說明被影響的產品線在整體裡的位置，不能拿來推算衝擊有多大，本文也不做這個推算。

讀到「缺貨」兩個字時，可以先分兩類

把這篇的內容收成一個可以照著做的動作：看到一家公司說缺貨，先分辨它屬於哪一種。

一種是價格型短缺——買得到，但變貴了。這會反映在毛利率上，而且通常可以透過調價、換料或提前備料處理。另一種是配給型短缺——加價也買不到。這會反映在出貨量上，而且處理方式跟前者完全不同。

松翰這一段講的是第二種，而且卡點不在自己身上。這兩件事任何一件單獨成立都不算罕見，兩件同時成立時，公司自己能做的事就相當有限了——這不是評價，只是把紀要寫的限制條件照原樣描述一次。

這篇用到的事實只有一個出處：二○二六年九月一日的松翰法說會紀要，由華南投顧整理。包括下半年展望那一段、「即便願意接受漲價也搶不到貨源」這句原話、上半年三條產品線各佔多少營收、影像視訊晶片在筆電與非筆電之間的分布，還有晶圓端產能為什麼吃緊。至於把短缺分成價格型跟配給型兩種、以及「出貨量由料表上最難拿的那顆決定」這個講法，紀要裡並沒有，是我自己歸納的。報告中替這家公司下判斷的句子，我一句也沒有搬過來。

延伸研究

當一樣東西不是用價格分配的時候，排到它的規則會長什麼樣子？下面三頁分別是排隊、排序，以及「少一件就不算數」的例子。

Care喵｜住宿機構排不到床怎麼辦？等床期間的過渡安排全攻略：那頁講得很直接——口碑好、評鑑佳、價格合理的機構，床位幾乎都是滿的，要有人退床才會空出來，所以等多久沒辦法保證，可能幾週也可能超過半年。它給的做法是同時登記三到五家、定期回電確認排序，並在等待期間用居家服務、日照與喘息把空檔補起來。價格不是這裡的通行證，候位名單才是。這頁處理的是長照機構的入住安排，與任何供應鏈無關。

診所喵｜急診要等多久？看健保署急救責任醫院即時訊息，不要只問群組：那頁提醒的是，健保署急救責任醫院的急診即時訊息可以看到各院掛號與待床等公開欄位，但它明講這是參考、不是檢傷保證，也不建議拿等待人數去挑醫院；系統延遲或維護時，以現場檢傷為準。決定誰先被處理的是檢傷分級，不是先到或付了多少。這頁是就醫資訊查詢說明，不涉及商品供給。

政府喵｜戶政、監理可以網路預約嗎？線上取號與車牌預選怎麼用：那頁對應的是本文的另一半——線上預約通常只是先排時間或先填資料，臨櫃仍要依業務攜帶身分證件、印章、行照或其他文件，少一件就辦不成；車牌預選的可選號碼與名額也會依車種、地區與當日狀況而不同。流程能不能走完，取決於清單上最缺的那一項，這跟一塊板子上缺一顆料就出不了貨是同一種結構。這頁整理的是政府線上申辦的使用觀念，不涉及零件供應。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。