文/moneybar

全球經濟原先已逐步走上復甦軌道，不料，最近又出現新型變種病毒「Omicron」攪亂一池春水，再加上11月美國非農就業數據遠低於預期，加深了投資人的避險情緒，助長美國長天期公債的買氣，導致美國長天期公債「殖利率急跌」，經濟前景頓時籠罩烏雲。

很多財經新聞會出現的殖利率（yield）是什麼意思？為什麼債券買盤強勁，殖利率（yield）會下跌呢？

股息殖利率（Dividend yield）：股票投資人最愛用的指標

美股收息專家黃世洽解釋，「殖利率」的英文是「Yield」，又稱爲「收益率」，是指投資賺取的收入（利息、股息等）與投資成本去作比較，以百分比表示。

在股市常聽到的「股息殖利率（Dividend yield）」這個名詞，又稱為股利殖利率、現金殖利率、股息率，是將公司年度股利與股價作比較，計算股息殖利率的方法為將公司年度股利除以當前股價。

債券殖利率（Bond yield）：與債券價格成反比

而債券講的殖利率，就比較複雜了！想搞懂債券殖利率，必須先了解債券的組成包含「面額」和「票面利率」，黃世洽表示，面額決定投資人持有到期後可以拿回的本金，而票面利率則決定持有這檔債券的過程中，每期發行機構要付給投資人的利息。債券價格不一定等於面額，而會受到市場利率、風險評級、市場供需而折價或溢價。

舉例來說，假設一張債券的面額100元，票面利率是6%，一年付息一次，代表這張債券用100元的價格發行，每年配發6元利息。因為市場的波動，投資人可能到市場上用高於面額100元的價格譬如105元買進，或用低於100元的價格98元買，在持有期間，每年都可以領到6元的利息。

黃世洽進一步解釋，新聞上看到的債券「殖利率」，一般指的是「到期殖利率」（yield to maturity，亦縮寫為YTM），代表以某個「價格」買進債券後，持有到期的折現率、總報酬率。簡言之，就是投資人持有債券的「價格」與持有到期後可以拿回的總金額的比率，這邊可以拿回的總金額包含每一期的「利息」及最後拿回的「本金」。

所以可以簡單的把殖利率想像成某種「投資報酬率」，當持有到期的報酬（每期的利息、本金）是固定的，用愈貴的價格買，報酬率就愈低；反之，買進的價格愈低，報酬率就愈高，就像前面提到的用98元價格買進的人，報酬率會比用105元買的人來得高。這樣應該就很容易理解為什麼債券「殖利率」與「價格」成反比了吧！

美國公債殖利率可視為「經濟風向球」

黃世洽說，大家都相信美國政府不會倒，因此發行的債券評級最高、風險最低，美國公債規模龐大，是世界上最具流動性的債券市場，被投資人當作市場波動或經濟前景有疑慮時避險工具，因此美國公債殖利率也普遍被市場認為是「經濟風向球」，根據發行到期日長短分為短、中、長期國庫券。

其中，市場又以美國10年期公債殖利率作為最重要的經濟觀察指標之一，走升時，通常被解讀為景氣擴張、通膨向上（因為未來央行可能會升息，引導市場利率向上）；下跌則常被解讀為市場對於經濟成長放緩，甚至是反轉的憂慮升高（意指央行可能會降息，營造貨幣寬鬆的環境），或是市場不確定性增加等。

黃世洽最後補充，美公債殖利率也會影響科技股的走勢，因為科技股這類成長股，股價高致其股息殖利率不會太高，而當債券殖利率走高，逼近科技股的「股息殖利率」（股利/股價）時，就會造成科技股的賣壓。

現金流先生 黃世洽

國內共同基金界的長青樹，投資經歷長達30年，曾帶領投研與基金團隊約30多人，管理資產規模約台幣850多億基金，投信排名居同業前10大，最後在富蘭克林華美投信公司投資長退休，之後轉任卓越資產管理（Summit Capital）集團擔任投資長，為客戶提供客製化的資產配置建議。

黃世洽在人生後半段利用特別股來獲取穩健的現金流，規劃退休生活，具低波動、高收益的美國特別股，為巴菲特等壽險機構與基金法人的投資最愛，適合尋求低波動、高收益的退休族群。

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