志聖七月十六日座談會交代了營收結構的轉變：第一季半導體設備約占營收 50%，先進 PCB 設備約 19%、PCB 設備約 24%、其他電子設備約 7%。公司預計全年半導體加先進 PCB 的合計占比在六成以上，出貨與驗收順利的話可能到七成。

兩種訂單，兩種能見度

紀要記錄了一段很具體的比較：半導體設備客戶的擴產計畫較明確、專案時程較長、驗證與交付規劃較可預測，訂單能見度相對高；PCB 設備客戶的決策與拉貨時點變化較大，部分訂單交期短，三個月內仍可能新增或調整訂單，單季營收占比不容易事前精確預估。

這代表營收結構的改變，也同時改變了營收的「可預測性」。半導體設備占比變成一半，公司整體的能見度會跟著拉長；但剩下的 PCB 業務，仍可能讓單季數字出現意料外的波動。

月營收的速度

證交所的月營收顯示，志聖上半年營收 50.44 億元，年增約 78.9%；六月 8.69 億元，七月 11.68 億元，年增約 132.7%，前七月累計 62.12 億元，年增約 87.0%。設備業的營收依出貨與驗收認列，單月起伏大；七月比六月多了約 34%，但這不代表八月會延續同樣的幅度。

聯盟的結構

紀要也說明了 G2C+ 策略聯盟：志聖負責熱製程、壓合、貼合、濕製程等，東捷負責雷射、真空濺鍍與乾蝕刻，均華負責黏晶與揀晶，均豪負責 AOI 檢測、量測與研磨拋光，聯盟合計 2,400 人以上、研發人員 900 人以上。持股方面，志聖持有東捷約 10.8%、均豪約 27%、均華約 7%、創峰約 77%；均豪持有志聖約 12%、均華約 57%。

交叉持股讓合作更穩定，但也代表：聯盟的營收分散在不同公司。志聖的營收只包含它自己出貨的設備，以及依會計規定併入的子公司；其他成員的出貨，不會直接出現在志聖的營收裡。看到「聯盟接單」的描述時，要先分清楚哪一段落在志聖。

設備單價往上

公司說明，隨著封裝尺寸變大、製程模組增加、自動化與客製化要求提高，設備的平均售價呈逐步上升趨勢。紀要引用的數字是：CoWoS 封裝尺寸 2024 年約 3.3 倍光罩、2026 年 5.5 倍、2027 年 9.5 倍；載板層數 2020 年約 20 層、2026 年約 28 層。

看營收結構轉變時

除了看占比，也要看每一塊的訂單性質。能見度長的業務占比提高，營收會變得比較好預測；能見度短的業務仍在，就要預留單季波動的空間。

產品營收比重與全年占比預估、兩類訂單的特性、G2C+ 聯盟分工與持股、設備售價趨勢，以及封裝尺寸與載板層數的數字，採自華南投顧所撰的志聖座談會摘要，日期為二○二六年七月十六日。上半年、六七月與前七月營收依證交所的月營收；七月較六月的增幅是我算的。摘要中對產業前景的樂觀描述，本文未採。

延伸研究

同一件事由好幾方分工完成時，每一方只負責其中一段；看成果之前，要先分清楚哪一段是誰的。

公司喵｜實際施工的是分包商，如何核對三方公司資料？：那頁建議以統一編號為主鍵，把主承攬公司、實際施工公司與分包通知、保險文件逐項列在同一張查核表。同一個工程由幾家公司分工，權利義務與款項也分屬不同主體；聯盟接單時，營收同樣分散在不同公司。這頁談的是履約查證，與設備產業無關。

充電喵｜社區裝充電樁怎麼查合格廠商？先上能源署承裝業查詢系統：那頁說社區裝充電樁的施工要交由登記的電器承裝業，若屬特定範圍，設計與監造則由依法執業的技師辦理，查到承裝業不代表可以跳過技師或台電圖審。施工、設計、審查各有負責的一方，缺一不可；設備聯盟的分工也是這樣。這頁處理的是充電設備安裝，不涉及企業營收。

按摩喵｜按摩預約禮儀：遲到、取消與改約怎麼做才得體：那頁提醒臨時有事要越早通知店家越好，讓時段能留給其他客人；有些熱門店或名師採預約制，還有取消規範，預約時要先問清楚。預約可以被取消或改期，排好的時段就不等於確定的營收；PCB 設備訂單三個月內仍可能調整，也是同一件事。這頁談的是消費預約，與半導體設備無關。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。