寶成六月五日法說會給了兩個製鞋業務的基本數字：成品鞋平均售價 21 美元，年出貨 2.52 億雙；鞋類製造營收約占 63%，運動用品零售及批發約占 36.6%。

單價乘上數量，應該等於營收。這是檢查一組數字是否自洽最直接的方法。

先乘出來

2.52 億雙乘上 21 美元，約 52.9 億美元。換成台幣要假設匯率：以 1 美元兌 30 到 32 元計，約 1,588 億到 1,693 億元。這一組是我算的。

如果這是鞋類製造的年營收、占總營收 63%，全公司的年營收約 2,520 億到 2,690 億元。

再對官方數字

證交所的月營收開放資料顯示，寶成上半年營收 1,260.90 億元，年減約 2.9%；乘以二約 2,522 億元；七月 195.63 億元，年減約 0.6%。用 21 美元與 2.52 億雙推出來的區間，下緣和官方上半年的年化數字幾乎重疊。

這個比對很粗：平均售價與出貨量可能是去年全年的數字、匯率只是假設、下半年也不一定和上半年一樣。但它至少說明，紀要裡這幾個數字彼此之間沒有明顯矛盾，可以拿來往下推理。

毛利率的兩個層次

第一季全公司毛利率 22.1%，但製鞋毛利率只有 14.8%，是四年低點，原因是印尼開齋節提前與農曆假期重疊，產能與排程承壓。製鞋的毛利率明顯低於全公司，代表零售與批發的毛利率較高，把平均拉了上來。公司說明，產能利用率提升後，製鞋毛利率將往 20% 邁進，訂單量有機會中高個位數成長。

零售端，門店 3,205 間，庫存 141 天屬正常水準；寶勝國際四月營收人民幣 13.7 億元、年增 0.1%。製鞋產能以印尼廠占比最大，公司也增資子公司在印尼中爪哇擴產。

業外的份量

第一季營收 630.9 億元，年減 5.8%，稅後淨利 22.3 億元，EPS 0.76 元；紀要說業外認列南山人壽等收益 18 億元，是帶動獲利的主因。業外 18 億元是稅前概念，稅後淨利 22.3 億元是稅後概念，兩者不能直接相減，但量級已經說明：這一季的獲利，大部分不是來自做鞋與賣鞋。

看到單價與數量時

先乘出來，再和營收對一次。對得上，後面的推論才有基礎；對不上，就要先問是期間不同、口徑不同，還是數字本身有誤。

平均售價與年出貨量、兩大業務的營收占比、第一季營收、毛利率、淨利與 EPS，製鞋毛利率與原因，業外收益，以及訂單與毛利率的展望，出處為華南投顧就寶成二○二六年六月五日法說會所寫的摘要。上半年營收查自臺灣證券交易所；單價乘數量的換算、匯率區間與年化比對，是我自己的計算。摘要中對產業的判斷，不在本文引用範圍。

延伸研究

單位成本乘上數量，就能估出總額；這個簡單的乘法，常常是檢查數字最快的方法。

充電喵｜電動車用電成本怎麼估？觀念與估算邏輯：那頁給的估算方式是「每百公里耗電量除以 100，乘上里程數，再乘上每度電費率」，並提醒家用與公共充電費率不同要分開算。先把單位與數量拆開，再乘回總額，和用售價乘出貨量對營收是同一種方法。這頁談的是用車成本，與製鞋業無關。

加油喵｜怠速一小時燒多少油？停車等人該不該熄火：那頁說怠速時車子不動、油卻持續在燒，開冷氣還會更耗，停等超過一兩分鐘熄火通常比較划算。每分鐘的油耗不大，乘上時間就看得出份量；小的單位數字，要乘回總量才知道重不重要。這頁處理的是駕駛習慣，不涉及企業營收。

月子喵｜坐月子預算怎麼抓？影響費用的因素整理（不報價）：那頁說入住天數是最直接影響總價的因素，並建議詢價時固定同一組條件，例如相同天數與房型，才看得出真正的價差來源。總價是單價與天數的乘積，比較之前要先把兩個因子拆開。這頁談的是坐月子預算，與運動用品無關。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。