德微五月十八日座談會的第一季數字：營收 6.85 億元、季增 0.28%、年增 9.49%，毛利率 38.26%，EPS 1.51 元；四月營收 2.54 億元，創單月新高。

紀要裡最能說明供需狀態的，不是營收，而是一句描述：許多產品的交期，從原本的 30 到 40 天，拉長到 30 到 40 週，約 7 倍。

交期是需求與產能的比值

交期拉長，代表下單的量遠多於能出貨的量，客戶只能排隊。交期從幾週拉長到半年以上，排在前面的訂單量，大約等於好幾個月的產能。

產能這一側，紀要給了兩個數字：核心產品 TVS 的產能每月約 5 吋晶圓 1.4 萬片，目標擴充到 2 萬片，約增加四成三；DFN 2020 封裝產能四月約 300 萬顆，預計十月擴充到 2,000 萬顆。

把兩者放在一起看：TVS 產能增加四成多，但交期拉長了約 7 倍，產能擴充的幅度遠小於交期拉長的幅度。這個比較很粗，因為交期是多數產品的描述，產能數字只涵蓋 TVS；但它說明短期內交期不太可能因為擴產就回到原本的水準。以上比較是我做的。

公司說的需求從哪裡來

紀要記錄的來源分三個階段：2026 年來自供應鏈「去中化」的轉單，例如安世等同業釋出的份額；2027 年以車用為優先，其次是工控與 AI PC；2028 年起以 AI 伺服器相關應用為核心，例如 800V 高壓直流電產品。公司另外預估，AI 終端裝置的供電架構改變，會讓 TVS 需求量成長 4 到 8 倍以上。TVS 產品線毛利率 40% 到 50%，公司預期第二季啟動漲價並淘汰低毛利訂單後，毛利率突破 40%。

官方數字怎麼對

櫃買中心的申報數顯示，德微上半年營收 14.86 億元、年增約 17.1%；扣掉第一季 6.85 億元，第二季約 8.01 億元，季增約 17%。紀要的四月 2.54 億元加上官方的六月 2.80 億元，回推五月約 2.67 億元，確實呈現逐月攀升。七月 2.91 億元，年增約 29.8%。這一組回推是我做的。

看到交期拉長時

把交期換算成「排隊的訂單約等於幾個月的產能」，再和擴產的幅度比一次。交期拉長的倍數如果遠大於擴產的幅度，供不應求就會持續一段時間；反過來，擴產追上之後，交期縮短也可能很快。

第一季營收、毛利率與 EPS，四月營收，交期變化，TVS 與 DFN 2020 的產能，需求來源的三個階段，TVS 需求與毛利率，以及第二季的漲價與毛利率展望，取自華南投顧所記的德微座談會摘要，座談是二○二六年五月十八日。六月、七月與上半年的營收以櫃買中心申報數為準；五月營收回推、交期與產能的比較是我自己的計算。摘要裡描述估值的文字，本文不採。

延伸研究

排隊排得越久，代表想要的人比能提供的量多出越多；等候時間本身就是一個供需指標。

回收喵｜大型家具回收怎麼預約？舊沙發、床墊處理方式整理：那頁說大型家具屬大型廢棄物，多數縣市要另外預約清運，部分縣市對單次件數或體積有限制。清運的量有上限，預約就要排期；排得越久，代表需求越多。這頁談的是廢棄物處理，與半導體元件無關。

按摩喵｜按摩要預約還是現場排？兩種方式怎麼選：那頁說預約制能鎖定師傅與時段，但熱門店與名師的檔期往往滿得很快；現場候位在熱門時段可能要等，甚至撲空。檔期被訂到多遠，就等於排隊的長度；德微的交期也是同一種指標。這頁處理的是消費預約，不涉及企業產能。

大學喵｜大學宿舍申請時程與注意事項：那頁提醒宿舍名額有限，申請期限、優先資格與繳費期限都要掌握，錯過就可能沒有床位。床位數固定時，想住的人越多，排序與候補就越重要；產能有限時，客戶也得提早下單排隊。這頁談的是住宿安排，與電子零件產業無關。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。