宣德七月十五日的座談裡，公司給了一個很具體的季節性數字：預計上半年營收佔全年 35%、下半年佔 65%，並維持全年營收雙位數增長的目標。
一個「35 比 65」的比例，看起來只是描述，其實可以直接換算成下半年要達到的營收。
從比例推回金額
依櫃買中心公開的月營收資料，宣德上半年營收 106.11 億元，比去年同期減少約 2.2%。如果這是全年的 35%，全年約 303 億元，下半年約 197 億元，是上半年的 1.86 倍；換成月平均，下半年每月約 32.8 億元，上半年每月約 17.7 億元。這些換算是我自己做的。
七月的官方營收是 20.16 億元，月增約 15.5%，但比去年同月略少約 3.2%。以下半年月平均約 32.8 億元的標準來看，七月只做到約六成，後面五個月的平均必須更高，約 35.4 億元。
上半年的獲利為什麼特別弱
紀要記錄了第一季的幾個一次性因素：單一客戶新舊機種切換，存貨跌價損失 1.7 億元，毛利率 13%，若排除這一項，毛利率可達 16%；人民幣升值造成匯損 0.97 億元；印度客戶延遲付款，預期信用減損 0.5 億元，第一季每股虧損 1.0 元。公司預估全年毛利率 15% 到 16%。
紀要也列出產品結構：機構件約 30%、連接器 37%、組裝 22%、其他 12%，毛利率分別約 24% 到 25%、20%、10% 以上。三類產品的毛利率差距很大，下半年各類出貨的比重怎麼變，會直接影響全年毛利率落在區間的哪一端。
這些因素解釋的是獲利，不是營收的季節性。營收為什麼集中在下半年，紀要沒有說明具體來源，本文不替公司補理由。
雙位數成長的門檻
全年雙位數成長這個目標，要換算成金額還需要去年的全年營收，而紀要沒有提供。能確定的是：上半年營收已經比去年同期略少，全年要達成雙位數成長，壓力全部落在下半年，下半年的成長率必須超過一成，而且去年上半年的比重越高，要求就越高。
「上半年佔 35%」這個說法本身，就已經把答案藏在裡面：只要上半年的實際數字出來，下半年的目標金額就被決定了。追蹤的方式很簡單：每個月的官方營收一公布，就拿去和每月 35 億元左右的平均門檻比一次。
看到季節性比例時
把比例乘回已知的金額，就能得到還沒發生的那一段需要多少。季節性越集中在後段，年初的數字越不能拿來判斷全年，但也越需要逐月核對，因為留給追趕的時間越來越少。
上半年與下半年的營收比例、全年營收與毛利率的目標，產品結構與各類毛利率，第一季的存貨跌價、匯損、信用減損與每股虧損，都引自華南投顧所記的宣德座談紀要，座談日期是二○二六年七月十五日。上半年與七月營收採櫃買中心公開的月營收資料；全年與下半年的推算、七月之後的月平均門檻，屬於我個人的換算。紀要裡對前景的形容詞，一律略去。
延伸研究
一年裡的忙與閒分布不均，用全年平均去看某一段，常常會看錯。
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作者
艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。
本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。