慧洋-KY 座談紀要裡，出現了兩個一模一樣的數字：累計前七月每股稅前盈餘 5.27 元，2025 年每股盈餘 5.27 元。

兩個數字並排，很容易被讀成「七個月就賺到了去年一整年」。但這兩個 5.27，至少有四個地方不是同一種東西。

第一，稅前與稅後

前七月的 5.27 元，紀要寫明是每股稅前盈餘；2025 年的 5.27 元，紀要沒有註明，但一般講的每股盈餘是稅後數字。稅前拿去跟稅後比，本身就把稅負那一塊忽略掉了。

第二，期間長短

一個是七個月，一個是十二個月。就算兩者口徑相同，也要換算成同樣長度的期間才能比較；直接並列，只能說明今年前七個月的累積，已經走到去年全年的某個比例。

單純按月平均，5.27 元約是每月 0.75 元；7 月單月自結的每股稅前盈餘是 1.17 元，比平均高。但單月的波動很大，一個月的數字不足以推論全年，這裡只做對照。

第三，一次性項目

紀要提到，截至 7 月公司處分了 6 艘老舊船舶，其中 3 艘已經認列處分利益，另外 3 艘會在第三季末陸續售出，全年目標是處分兩位數的船舶。處分舊船是船隊汰舊換新的一部分，但它帶來的利益，跟出租船舶賺到的租金，性質不一樣。前七月的 5.27 元裡，包含了這些處分利益；金額多少紀要沒有交代，所以無法把它扣掉，能做的只是知道它在裡面。

第四，自結與查核

7 月的數字是公司自結的，還沒有經過會計師查核；去年全年的數字則是已經定案的。自結數字事後可能有調整，雖然通常幅度不大。

能比的是什麼

如果要找一個口徑一致的比較，營收是比較乾淨的選擇。公開的月營收資料顯示，慧洋今年前 7 月營收約 117.70 億元，去年同期約 86.75 億元，年增約 35.7%。同樣是前七個月、同樣是營收，這個比較不受稅負與處分利益影響。營收年增率也有它的限制，看不到成本與費用的變化，但至少比較的兩邊是同一種東西。這組比較是我自己算的。

讀「已經賺贏去年」這類句子

先檢查四件事：稅前還是稅後、期間是否等長、有沒有一次性項目、數字是自結還是查核過。四件事都對齊了，比較才有意義；對不齊的時候，找一個口徑一致的替代指標，會比硬比更可靠。

前七月每股稅前盈餘 5.27 元、2025 年每股盈餘 5.27 元、處分老舊船舶的進度與已認列處分利益的說明，記錄在華南投顧那份慧洋-KY 的座談摘要裡，時間是八月十九日。前 7 月與去年同期的營收，查自證交所的上市公司月營收開放資料。營收年增率的計算為我所做。紀要對全年獲利成長的預估，本文沒有放進來。

延伸研究

兩個數字能不能放在一起比，要先確認它們是在同樣的條件下量出來的。

體脂計喵｜飯前飯後量體脂差多少？餐後數字為什麼不適合硬比：那頁說進食後秤上會先反映食物與飲料的重量，阻抗也可能改變；飯後可以量，但應標記為不同情境，不適合和空腹晨間的數字直接硬比。條件不同的數字，並排之後很容易說出錯的結論。這頁是量體脂的方法，與航運業無關。

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作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。