毛利率是法說會上最常被拿來比較的數字之一。上升通常被當成好消息，下降通常被當成警訊。圓剛八月二十七日法說會的紀要裡，公司卻主動說了一句方向相反的話。
紀要的原文大意是：高單價 NVIDIA 模組的佔比提升，會微幅稀釋毛利率，但公司的策略重心在於透過出貨單價提升，實現「絕對毛利金額」的極大化。長期毛利率目標則維持在 50% 以上。
公司自己預告毛利率可能下降，理由是它在追求另一個數字。
率和額，可以往相反的方向走
毛利率是毛利除以營收，毛利金額是營收乘以毛利率。當一家公司改賣單價高很多、但加價比例較低的產品，就可能出現毛利率下降、毛利金額卻上升的情況。
用一組我自己舉的假設數字來說明，跟圓剛的實際產品無關：賣一件 800 元、毛利率 50% 的東西，毛利是 400 元；改賣一件 2,500 元、毛利率 30% 的東西，毛利是 750 元。毛利率從 50% 掉到 30%，每件賺到的錢卻從 400 元變成 750 元。
紀要提到的真實數字是：關鍵 NVIDIA 模組的單價，由 800 美元漲到 2,500 美元，約為原來的 3.1 倍。當一個零件本身就佔了售價的一大部分，公司在它之上能加的比例自然有限，但加出來的金額可以更大。
營收結構正在往這個方向移動
紀要給的營收結構是：2025 年消費與產業應用的比例約 60% 對 40%，2026 年預估轉為 42% 對 58%。產業應用這一側，就是搭載高單價模組的 AI 解決方案；消費這一側，紀要說即使市場低迷，仍維持 50% 以上的毛利率。
所以接下來的毛利率走勢，某種程度上是被這個結構轉換預先決定的：高毛利率、低單價的消費業務比重下降，低毛利率、高單價的產業業務比重上升。
上半年的實際數字是：營收 18.72 億元、年增 13%，毛利率 58%、年增 3 個百分點。用這兩個數字推算，上半年的毛利金額大約年增 19%，這是我自己算的。目前毛利率還在往上走，公司預告的稀釋還沒有明顯出現在上半年的數字裡。
該看哪一個，取決於費用結構
毛利率和毛利金額哪一個比較重要，沒有標準答案。如果公司的營業費用大多是固定的，能不能蓋過費用、留下利潤，看的是毛利金額，而不是毛利率。反過來，如果費用會隨著營收一起增加，毛利率下降就可能直接壓縮獲利。
所以讀到「毛利率下降」時，先補問兩件事：毛利金額是增是減，以及這家公司的費用有多少是固定的。只看其中一個百分比，會漏掉另一半的故事。
高單價模組稀釋毛利率、追求絕對毛利金額的說法，模組單價由 800 美元漲至 2,500 美元，營收結構 60:40 轉為 42:58，消費業務維持 50% 以上毛利，以及上半年營收與毛利率，引自華南投顧整理的圓剛法說會紀要，時間在二○二六年八月二十七日。800 元與 2,500 元的毛利示範是我自己編的假設，上半年毛利金額約增 19% 也是我推算的。紀要中對公司轉型成效的評價，本文不予採用。
延伸研究
百分比和金額常常指向不同的答案。只看其中一個，很容易選錯。
加油喵｜加油回饋為什麼領不滿？回饋上限與登錄陷阱：那頁說廣告上的回饋百分比，通常是滿足所有加碼條件、還沒撞到上限時的理想值；超過每月上限後，多出來的消費只剩基本回饋。它建議把上限、門檻、登錄與指定通路一起代入，算出真正到手的金額，別只看百分比。回饋率高不等於拿到的錢多，跟毛利率高不等於毛利金額大是同一種關係。這頁談的是信用卡加油回饋，不涉及企業毛利。
停車喵｜百貨賣場消費滿額折抵停車費是什麼？兌換與計算常見規則整理：那頁說多數商場依單筆或當日累計的消費金額，對應可折抵的停車時數，金額越高折抵越多，但門檻與級距各商場自訂、會不定期調整。折抵的依據是花了多少錢，而不是一個固定的比例。這頁處理的是停車費折抵規則，與電子產業無關。
菜單喵｜滿額折扣真的省嗎？先算為了湊門檻多買多少：那頁建議先寫下沒有優惠時真正要買的品項與小計，再用門檻減去原始小計，得到為了湊單要多花的金額，跟折扣金額比一比。帳面上有折扣，總支出卻不一定比較低——要看的是實際付出去的金額，而不是折扣的比例。這頁是外食消費的判斷方法，與公司營收結構無關。
作者
艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。
本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。