四月十三日法說把 2026 年第一季營收寫成44.14億元、年增 0%；三月 14.02億，月增 0.11%、年減 1.54%，前三月合計也是 44.14億、年增 0%。同一季的年增與前三月年增對得上。另句把第一季寫成季減 0.08%。第四季 2025 年是 41.49億元，44.14 除以 41.49 減一約 6.4%，不是 −0.08%。季減 0.08% 與 41.49 互斥，本文不採用 0.08%。

證交所月報上半年96.74億元，對去年上半年約 98.31億，年減約 1.6%。96.74 減 44.14，回推第二季約 52.60億。六月 18.02億、七月 19.31億，七月年增 4.3%、月增 7.1%。第一季年增 0% 不是半年年減 1.6%，也不是 2025 全年年減 4.85%。

90.53加8.97加0.50是100

2025 年產品：家電類 90.53%、資通訊類及其他 8.97%、其他 0.50%，加總 100。缺對應億數，不要把 90.53% 乘上 188.29。2025 全年營收 188.29億元、年減 4.85%、毛利率 19.96%、營益率 2.39%、業外率 0.05%、稅後淨利率 1.95%、EPS 3.70元。第四季毛利率 21.8%、營益率 1.87%、EPS 0.65元。188.29 不是 96.74。 第四季毛利率 21.8% 高於全年 19.96%，是單季對全年，不是門市已經改成高毛利結構。

截至 2025 年十二月底，門市 325 間、員工 1,628 人。2026 年三月底大坪數店 81 間，約佔總家數四分之一。325 與 81 是時點不同的店數，不宜把 81 除以 325 再寫進 44.14。競爭對手名單與販售品項是產業描述，不是營收切塊。

已配發的股利不是殖利率

2025 年 EPS 3.70元、現金股利 3.30元、配發比率 89.2%。2024 年 EPS 4.51元、現金股利 4.00元、配發比率 88.7%。這是已發生的年度分配。平均股價與現金殖利率句不列入。房市管制與內需疲弱用來說明 2025 年耐久財消費偏保守，是質性背景，沒有把 4.85% 拆成房市貢獻幾點。

節能補助最後一年、海外併購、每年汰換 10到 15 間店、民間消費實質成長率約 2.13%，都是展望或政策預期。上半年官方已經是 96.74、年減 1.6%，不必再用展望句去改寫這個窗。

門市數回答的是據點

325 間回答據點存量，44.14 回答第一季營收。大坪數店 81 間回答店格，不是家電 90.53% 已經改成智慧居家城的營收。應用程式、擴增實境與會員推播是通路工具，沒有對應億數。能核對的是：產品三項是否為 100，44.14 的年增 0% 有沒有被寫成全年 −4.85%，以及 0.08% 那句有沒有跟 41.49 撞號。

44.14、14.02、188.29、產品切法與門市 325，見四月十三日全國電法說的華南投顧紀要。96.74、18.02、19.31 見上市月報。52.60 由 96.74 減 44.14 回推。季減 0.08% 與殖利率句不採用。

延伸研究

季增與年增可以同時一正一負，前提是分母不是同一個季。互斥的兩句只能停用一句。

修繕喵｜二手冷氣、洗衣機、冰箱怎麼挑？買中古家電前的檢查清單：中古家電要逐項看年份與耗材，不能用店裡平均售價。90.53% 也不能代表每一種家電都同等速。該頁是中古家電檢查，不是連鎖門市營收。

垃圾車喵｜冰箱、洗衣機怎麼回收？家電回收免費清運教學：大型家電回收要對到清運資格，不能跟小家電混丟。家電 90.53% 與資通訊 8.97% 也要先分項。該頁是回收清運，不是 3C 通路。

大學喵｜電器與宿舍規定：宿舍能帶什麼電器，先看規定清單，不是電器廣告。325 間門市也先看時點，不是把年底店數拿去除第一季。該頁是宿舍電器，不是連鎖擴店。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。