貿聯-KY 七月二十一日的座談，談到正在進行的 Interplex 併購：Interplex 2025 年營收近 4 億美元，約佔貿聯營收 17%，營收 100% 來自 AI 相關；貿聯第一季 AI 相關營收佔 46%，併購後 HPC 佔比預計從 46% 提升到 60% 以上，明年可能超過 80%。最快在 2026 年第四季併入營收。
一家公司併進另一家之後，產品佔比會變多少，其實可以先用加權平均算一次。算出來的數字和公司說的目標之間如果有落差，那個落差就是需要另外解釋的部分。
用加權平均先算一次
「約佔 17%」有兩種讀法，我兩種都算。
第一種，Interplex 的營收等於貿聯的 17%：併購後總營收是 117，AI 相關是 46 加 17，等於 63，佔比約 53.8%。第二種，Interplex 佔併購後總營收的 17%：原本的貿聯佔 83%，AI 相關約 83 乘 46% 再加 17，約 55.2%。以上都是我的換算，而且假設 HPC 與 AI 相關指的是同一群產品。
兩種讀法都落在五成四、五成五左右，離「60% 以上」還差五個百分點以上。
落差從哪裡來
單靠併入，算不到六成，代表公司的目標裡還含了其他的假設。最直接的一種，是貿聯原本的 AI 相關業務本身也在成長，成長得比其他產品快，佔比就會自己往上移。
官方月營收可以當作參考：依證交所公開資料，貿聯-KY 上半年營收 441.11 億元，前七月年增約 37.9%；七月單月 96.30 億元，年增約 59.6%。這些是整體營收，沒有拆出產品別，只能說明成長速度，不能直接證明 AI 產品的佔比已經上升。
至於「明年可能超過 80%」，需要的條件更多，紀要沒有交代推算的依據，本文不做延伸。
還有一件事要分開
第一季的產品結構是資料數據 46%、工業 34%、車用 11%、電器 8%。併購把分母變大之後，工業、車用、電器的佔比會同步下降，但它們的營收金額不一定減少。看到併購後某個產品的佔比下滑，要先分辨是分母變大，還是這項業務真的在萎縮。
看到併購後的佔比目標時
先用兩家公司原本的佔比，算一次單純加總的結果。公司的目標如果高於這個數字，差額就是對成長速度的假設；如果低於，就要問是否有業務要被出售或縮減。
Interplex 的營收規模、佔比與 AI 屬性，貿聯第一季的產品結構與 AI 相關佔比，併購後 HPC 佔比的預期與併入時程，皆見於華南投顧整理的貿聯-KY 座談紀要，二○二六年七月二十一日那一場。上半年與七月營收取自證交所公開的月營收；兩種讀法下的加權平均，則由我計算。紀要裡評價式的形容，本文從略。
延伸研究
兩組東西放在一起之後，比例會變；變多少可以先算，算不出來的部分才需要另外的解釋。
公司喵｜公司分割或業務移轉後，原窗口代表哪家公司？：那頁建議把原公司、新公司、移轉標的、通知日與生效日分開列，並提醒商工登記能確認兩家公司存在，卻不能證明某項業務或契約已完成移轉。業務從哪裡來、什麼時候生效，會決定數字從哪一季開始算進去。這頁談的是交易對象的查證，與連接器產業無關。
體脂計喵｜不同 App 的體脂歷史可以合併嗎？先保留來源欄位：那頁的建議是資料可以放在同一份表，但每一筆都要保留來源裝置、模式與單位，換機的地方保留斷點。兩組資料放進同一張表，前後就不再是同一把尺；併購前後的產品佔比也一樣，比較時要記得分母換過了。這頁處理的是個人量測資料，不涉及企業併購。
溫泉喵｜公司旅遊、朋友揪團泡溫泉怎麼規劃？：那頁提醒人數一多，規劃重點跟著變：要確認團體訂房規則、有沒有大眾池，團體中有長輩、孕婦或慢性病史的成員也要個別確認。加入的成員不同，整個團的組成就不一樣，原本的安排要重算一次。這頁談的是團體出遊，與企業營收無關。
作者
艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。
本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。