環球晶八月四日法說會的紀要，交代了兩件跟預收款有關的事。一是與美光簽下公司史上最長的 10 年期合約，預計帶來超過 5 億美元、約 160 億新台幣的預收款與融資支持。二是截至第二季末，預收款餘額 208 億元，公司認為這是近期的低點，未來隨美光合約資金入帳會顯著回升。

預收款聽起來像好消息，但它跟營收是兩件事。要讀懂這兩句，得先弄清楚預收款怎麼增加、怎麼減少。

預收款怎麼進、怎麼出

客戶在交貨之前先付錢，公司收到現金，但還欠客戶貨，所以帳上記的是一筆負債，也就是預收款。等晶圓真的交出去，這筆負債才一點一點轉成營收。

所以預收款餘額有進有出：簽了新約、收到新的預付款，它就增加；照合約出貨、認列營收，它就減少。沒有新合約的時候，餘額只會隨著出貨往下走，這也是公司把 208 億元稱為低點的原因。

放在營收旁邊看

第二季營收 152 億元。208 億元的預收款，大約是 1.37 季的營收；若再加上 160 億元，是 368 億元，約 2.42 季。這是很粗略的比較，是我自己算的：美光的款項會分批入帳，同時舊的預收款也在隨出貨減少，而且紀要寫的是「預收款與融資支持」，160 億元裡有多少是預收款、多少是融資，並沒有拆開。

預收款不等於多出來的成長

預收款代表的是已經談定、未來要交付的生意，它提高了營收的確定性，但不會讓營收憑空變多。假設一筆 160 億元的預收款平均攤在十年，每年約 16 億元，約是以第二季年化營收的 2.6%。這個假設是我做的，只用來說明量級。

同一份紀要也提醒，第二季淨利率 19.4% 主要受惠於持有世創股權的價值重估利益，屬於非現金、非營業的收益；毛利率則是 20.7%。淨利率跟毛利率幾乎一樣高，本身就是一個訊號：稅前以下有大的正向項目。

讀預收款的方法

先問餘額變化的兩個方向，新進來多少、轉成營收多少；再把它放在季營收旁邊看份量；最後確認合約金額裡，預付款和融資各佔多少。預收款是一種承諾，它讓未來比較可預期，但成長與否，還是要看交付的量。反過來，預收款下降也不一定是壞消息，只要是因為出貨認列，營收就在同一段期間增加了。

美光 10 年期合約與約 160 億元的預收款與融資支持、第二季末預收款 208 億元與「近期低點」的說法、第二季營收、淨利率與毛利率及其原因，依據華南投顧所撰環球晶法說會紀要整理，會議於二○二六年八月四日召開。上半年營收另對照了櫃買中心的月營收資料。季數比較與十年攤提的假設，由我另外推算。紀要對明年成長的預期，本文未作轉述。

延伸研究

先付錢、後拿東西，錢和服務在時間上是分開的，帳也得分開看。

菜單喵｜同集團會員、點數與餐券一定共用嗎？：那頁提醒，品牌同屬一個集團，不代表會員、點數、餐券或禮卡都能互通，使用前要逐項核對適用品牌、通路、門市限制與有效期限。手上的餐券是先付了錢、還沒兌換的權利，能用在哪裡、用到什麼時候都寫在條款裡；公司的預收款，也是一份還沒交付完的承諾。這頁是外食票券的查證，與矽晶圓產業無關。

月子喵｜提早生產或延後生產，月子中心入住怎麼調整？：那頁建議簽約前問清楚，若寶寶提早或延後出生、甚至需要住院安胎，入住日期能否調整、訂金能否保留到實際入住時使用。訂金先付、服務後給，中間的時間差由合約安排；預收款什麼時候轉成營收，也取決於交付的時點。這頁是產後照護的簽約提醒，與企業會計無關。

公司喵｜新客戶要求月結，合作前應該查什麼？：那頁說月結等於先交付商品或服務、再承擔一段時間的應收帳款，建議新客戶從小額、短帳期與明確額度開始。月結是先交貨後收錢，預收款正好相反，是先收錢後交貨，兩者在資產負債表上站在相反的兩邊。這頁談的是交易對象查核，跟半導體業沒有關係。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。