東陽（1319）在九月八日開了一場座談會，會後紀要列出一組全年毛利率預估數字：AM業務38.5%～39%、OE業務約15%、合併毛利率33%～33.3%。這三個數字擺在一起最容易讓人誤會的地方是——合併毛利率看起來像是介於兩者之間的「平均值」，但38.5%跟15%的中間值明明是26.75%，離33%還有一段距離。
差距從哪裡來？答案不是毛利率本身算錯，而是這是一個加權平均，不是簡單平均——AM跟OE兩塊業務在總營收裡佔的比重並不相等，比重不同，加權出來的結果自然不會落在兩個數字的正中間。
AM和OE，是兩種不同毛利率的業務
紀要把兩塊業務的全年毛利率預估分開列了出來：AM業務38.5%～39%，OE業務約15%。這是公司在紀要中提出的指引，不是已經發生的結算數字。兩者相差超過一倍，代表同樣一塊錢的營收，記在AM底下跟記在OE底下，貢獻給獲利的份量完全不同。
決定合併毛利率的，還有「誰佔比較大」
除了各自的毛利率，紀要也給了業務比重：2025年AM佔75%、OEM佔25%，到了2026年1–7月累計比重變成AM佔76.3%、OEM佔23.7%。比重本身也在變動，而且方向是毛利率較高的AM那一塊持續墊高比重。合併毛利率同時被兩個變數推動——各自的毛利率、以及各自的比重——只看其中一個都不夠。
拿1–7月比重驗算一次：算出來接近33.1%
紀要給的全年合併毛利率預估是33%～33.3%。這裡可以自己驗算一次：拿1–7月累計比重（AM 76.3%、OEM 23.7%）去配全年毛利率指引的中點（AM取38.5%～39%的中點38.75%、OE取15%），算式是0.763×38.75%＋0.237×15%，得到約33.1%——這是我自己算的，而且用的是1–7月的業務比重去配全年的毛利率指引，兩者涵蓋的期間本來就不一樣，這個驗算只能當成一個數量級檢查，不能當成精確推導。
2Q26單季32.5%，是這條路徑上的一個點
紀要另外提供了2Q26單季數字：營收56.6億元，年減3.9%，毛利率32.5%。32.5%落在38.5%與15%之間，也落在全年合併指引33%～33.3%的附近，這符合前面講的邏輯——單季毛利率同樣是兩塊業務加權出來的結果。紀要沒有把2Q26單季的AM、OE個別營收或毛利率拆開列出，這一層細節紀要沒有給，本文也不推算。
本文提到的AM與OE全年毛利率預估、合併毛利率預估、2025年與2026年1–7月的業務比重，以及2Q26營收與毛利率，均取自華南投顧整理的東陽座談會紀要，會議日在九月八日、年份二○二六。用1–7月比重配全年毛利率指引、算出約33.1%這一段驗算，是本人自行計算，紀要本身沒有做這個動作。紀要裡若有對公司下結論或給看法的段落，本文一概不引用。
延伸研究
把兩個數字平均，答案未必落在中間，關鍵在各自佔多少。以下三頁分別示範了一次這個順序：先確認比重，再回頭看總數。
Care喵｜長照額度不夠用？政府補助服務與自費服務的聰明搭配法：那頁講的是同一份照顧計畫裡混著兩種價格——政府給付的照顧及專業服務每月額度依失能等級約新台幣一萬零二十元到三萬六千一百八十元，一般戶部分負擔約16%、中低收約5%、低收0%；額度用完之後的部分才是自費。最後那個月實際要付多少，取決於兩種來源各佔多少時數，而不是兩種單價的中間值。這頁處理的是長照費用規劃，與企業財報無關。
充電喵｜汽柴油連5週凍漲：通勤族真正該算的是每月移動總成本：那頁的立場很明確——凍漲不等於每位通勤者的月支出都不會增加，真正值得核對的是每月里程、車輛油耗、停車費、過路費與替代交通票價合計後的移動總成本。某一個項目不動，總數會不會跟著不動，要看那個項目在總數裡佔多大。這頁講的是通勤成本的試算方式，不涉及企業的獲利結構。
勞工喵｜時薪制加班費怎麼算？和月薪制差在哪：加班費不是單一倍率，而是分段的——依勞基法第24條，前兩小時加給三分之一以上，第三到第四小時加給三分之二以上；國定假日出勤，時薪制勞工採每小時加倍發給。同樣加四小時，前後兩段適用的倍率不同，總金額取決於時數落在哪一段。這頁講的是勞動法規的工資計算，不能拿來推論任何財務指標。
作者
艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。
本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。