兩份八月上旬的法說會紀要，出現了同一種結構：本業不太賺，業外撐起淨利。富采第二季營益率 −6.0%，業外 16.32 億元，本期淨利率 19.7%，每股盈餘 1.69 元；佳世達第二季營益率 1.2%，業外 7.68 億元，稅後淨利率 2.0%，每股盈餘 0.38 元。

比率看起來差很多，換成金額，才看得出兩家各自是怎麼回事。

富采：換成金額

富采第二季營收 63.24 億元。營益率 −6.0%，本業約虧 3.79 億元；加上 16.32 億元的業外，稅前大約是 12.5 億元；本期淨利率 19.7%，約 12.46 億元。這些是我自己換算的。

也就是說，這一季的每股盈餘 1.69 元，全部來自業外。紀要寫明，業外收益主要來自處分竹南廠房與業外投資收益，並提到產業產能過剩、本業仍在虧損；處分不具競爭力的廠房與產品線，是公司持續在做的資產活化。

佳世達：業外集中在第二季

佳世達第二季營收 527.30 億元，營益率 1.2%，營業利益約 6.33 億元，比 7.68 億元的業外還少。

再看上半年：上半年的業外是 7.70 億元。用上半年減掉第二季，第一季的業外只有約 0.02 億元，幾乎全部集中在第二季。紀要的解釋是業外投資評價上升，例如友達等策略性投資。

佳世達還有另一個細節：第二季稅後淨利率 2.0%，歸屬母公司的淨利率只有 1.1%，約有四成五的淨利屬於子公司的少數股東。以上比例也都是我算的。

兩種業外，性質不同

富采的業外主要是處分資產，賣掉之後就沒有了，是一次性的；佳世達的業外主要是持股評價，會隨持股的股價上下波動，下一季可能變成損失。兩者都不是本業經常性的獲利，但對未來的意義不一樣。換句話說，同樣叫業外，一個不會再來，一個可能反過來。

讀「本業與業外」的方法

先把比率換成金額，看業外和營業利益誰大；再把業外按性質拆開，是處分、評價、匯兌還是利息；接著用上半年減第二季，看業外是否集中在某一季；最後看歸屬母公司的比例。四步做完，才知道那個每股盈餘有多少是可以期待重複的。

富采第二季各項數字，包括營收、毛利率、營業損益率、業外及其來源、本期淨利率與每股盈餘，來自華南投顧記錄的富采法說會紀要，會議在八月七日；佳世達第二季與上半年的營收、營益率、業外、各項淨利率、每股盈餘及業外來源，來自同一家投顧的佳世達法說會紀要，會議在八月十日。兩家上半年營收均另對照證交所的月營收資料。金額換算、第一季業外與少數股權比例，是我自己的計算。兩份紀要對新事業的描述，本文沒有採用。

延伸研究

收入從哪裡來，決定了它明年還會不會在；同樣是錢，一次性的、會浮動的、固定進來的，要分開記。

勞工喵｜資遣費新制怎麼算？公式、上限一次看懂：那頁說資遣費新制是每滿 1 年給半個月平均工資、未滿 1 年按比例計算，最高以 6 個月平均工資為限。資遣費是一次拿到的一筆錢，金額可能不小，但它不是薪水，不能拿來推算往後每個月的收入；富采處分廠房的利益，性質也是如此。這頁說明的是勞工權益，與 LED 產業無關。

回收喵｜資源回收可以換錢或換東西嗎？常見的回饋方式整理：那頁說登記回收業者多半依重量或數量收購紙類、鐵鋁罐等，但收購價會隨市場行情、材質純度與業者狀況調整，不宜把單次經驗當成長期行情。收入跟著行情走，這一次多、下一次可能少；持股評價帶來的業外收益，也是這種會隨價格浮動的錢。這頁是回收回饋的整理，不涉及企業財報。

移民喵｜被動收入簽證：靠租金、退休金也能移居：那頁說被動收入簽證看的是申請人是否有穩定、非工資性質的收入，例如退休金、租金、股息或債券利息，並要準備完整的收入來源證明。審核者在意的不只是有沒有錢，而是錢從哪裡來、穩不穩定；讀一家公司的淨利，也該問同樣的問題。這頁整理的是移民管道，跟電子業沒有關係。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。