文/林奇芬

台灣投資人喜歡固定收益的產品,只要有配息,就可以帶來熱賣商機。但是,高利息也隱藏了高風險,今年以來美元強勁,新興市場貨幣大幅貶值,也讓新興市場股票、新興市場債券基金,身受其害。除此之外,喜歡做南非幣定存、人民幣定存,南非幣計價基金的投資人,今年也是灰頭土臉。提醒投資人,別只看配息率,匯率才是另一個值得你注意的重點。

8月10日,美國對土耳其鋼鐵、鋁祭出高關稅懲罰,土耳其里拉瞬間暴跌,而這個風暴更在8月13日蔓延至全球金融市場,不僅許多新興市場貨幣跟著大貶,甚至連歐元也跌至今年新低。還好8月14日金融市場有所緩和,貨幣貶勢未再擴大,但新興市場許多國家體質不佳的疑慮,又再次升高。

美元強勢,新興貨幣大暴跌

統計今年以來,幾個貨幣貶值較大的國家,包括土耳其、阿根廷,貨幣貶值幅度高達83%、60%,實在令人咋舌。此外,巴西、南非、俄羅斯、印度,貨幣貶值幅度也在10%到20%之間,另外,今年以來人民幣貶值幅度看似不大,但因為3月時人民幣曾一度升值至6.23,因此若從高點算來,貶值幅度也有10%。

今年以來美元兌新興市場貨幣漲幅

(統計時間:自2018/1/1到8/13)

體質差、通膨高,反映出高利率

這些國家都有同樣的經濟難題,財政赤字、貿易赤字、高通膨,因此,資金外逃、貨幣貶值,央行不得不拉高利率,阻止貨幣進一步貶值,而貨幣貶值又帶來高通膨。換句話說,高利率國家本身就具有貨幣貶值的先天條件。

舉例來說,阿根廷通膨率高達29.5%,為了阻擋貨幣貶值,目前利率已經拉高到45%。土耳其通膨率15.85%,目前利率已經拉高到17.75%。這二個是較為極端的例子。但另外,南非通膨率4.6%,利率6.5%,印度通膨率4.17%,利率6.5%,巴西通膨率4.48%,利率6.5%。

貨幣貶、升息,對新興債不利

自2016年到2017年,新興市場有一波觸底回升走勢,主要是美元跌,新興市場貨幣升值,讓通膨率下跌,也讓新興國家央行有降息空間。因此,這段時間新興市場股、債齊漲。

原先今年初時市場仍相當看到新興市場降息趨勢,再加上利率水準較高,因此新興債大受歡迎。但沒想到美元走強,打亂了新興國家降息能力,許多央行反而開始轉為升息,讓新興債吸引力降低,再加上幣值走貶,可說是雙重打擊

由於下半年美國仍有機會升息二次,美元偏強,新興市場貨幣仍承受貶值壓力。這個趨勢必須等到美元轉弱,才有機會扭轉。但從這次新興貨幣大幅震盪,投資人也應該學會這一課,理財別只看利息,還要看懂匯率風險

(以上為個人看法,不作為投資建議,投資人請自行判斷投資風險)

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