文/林奇芬
2/28川普對伊朗發動攻擊，之後的一周全球大亂，包括油價飆漲、海運受阻、航班取消、中東戰火死傷無數…等。原先表現強勁的全球股市也因此受到衝擊，紛紛出現5-10%不等的跌幅。面對突如其來的變數，你該如何因應呢?手上資產需要調整嗎?以下二個策略，可以讓你平安度過市場震盪風險。
風險關鍵在油價
過去幾年地緣政治風險，多數可侷限在區域風險，並未擴散至全球。然而這次不一樣，主要是伊朗表示要封鎖荷姆茲海峽，此衝擊近20%全球原油輸運，立刻造成油價飆漲。倫敦布蘭特原油從每桶72.5美元，上漲至92.5美元(3/6)，漲幅高達27.5%。而主要依賴原油進口的國家，包括台灣、南韓、日本等，也大受衝擊，股市跌幅相對較大。
戰事發展每日數變，無從預測，但重點是油價是否居高不下。如果油價持續上漲，或是維持在每桶80美元以上，時間越長，對經濟、股市風險越高。若油價可迅速回落，則對市場衝擊有限。
過去幾次石油危機與美股表現
| 期間 | 事件背景 | 布蘭特原油漲幅 (約略)(美元/桶) | 標普 500 (S&P 500) 表現 | 關鍵影響因素 |
| 1973 - 1974 | 第一次石油危機 (以阿戰爭) | +300% (從 $3 到 $12) | 下跌約 40% | 高通膨與經濟衰退（滯脹） |
| 1979 - 1980 | 第二次石油危機 (伊朗革命) | +150% (從 $15 到 $40) | 初期上漲後陷入波動 | 利率大幅飆升至 20% 以抑制通膨 |
| 1990 - 1991 | 波斯灣戰爭 | +100% (數月內翻倍) | 短暫下跌後迅速收復 | 戰爭迅速結束，油價隨後回落 |
| 2007 - 2008 | 金融海嘯前夕 (需求驅動) | +100% (飆至歷史高點 $147) | 下跌約 50% | 油價並非主因，主因是次貸危機 |
| 2021 - 2022 | 俄烏戰爭與疫後復甦 | +60% (突破 $120) | 下跌約 18% | 通膨爆發與聯準會激進升息 |
| 2025 - 2026 | 中東局勢再起 (當前情勢) | +20~30% (突破 $90+) | 高檔震盪/回檔 | 供給面中斷風險與地緣政治溢價 |
資料來源:Gemini整理
以上整理過去幾次石油危機，造成的油價波動與股市風險。並不是每次油價波動一定帶來股市重挫，仍視主要影響原因與當時全球經濟背景。
以2008年為例，當時是中國經濟擴張、美國房地產榮景，帶來原油需求成長，推動油價上漲，但在聯準會快速升息後，引發次貸危機，導致後續的金融市場大修正。另外，2022年也是因為疫情衝擊下，各國央行寬鬆政策與大額財政支出刺激經濟，引發高通膨風險，在全球央行快速升息下，帶來股市修正。
油價對通膨的影響
這次伊朗危機會如何發展，仍看美國態度。如果美國快速停火，伊朗恢復荷姆茲海峽油輪運輸，油價順利回落，則經濟、股市風險去除。但若美國態度強硬，伊朗持續對抗，戰爭時間拉長，油價居高不下，則風險升高，需要小心應對。
目前市場最擔心通膨風險死灰復燃，過去4年全球央行努力控制通膨風險，好不容易讓通膨率回到合理區間。若是油價持續高漲、戰爭影響貨品運輸、可能再次點燃通膨危機。
目前各國央行都嚴陣以待，觀察通膨動向，短期較難看到降息刺激經濟的行動。初期各國央行會先維持利率不變，而中長期利率是否由降反升，就成為市場的風向球。另外，利率往往作為股價評估的參考指標，若利率趨勢往上，股價本益比下修，對於目前已經位於歷史高位的股市，將帶來不小壓力。
如何調整自己的投資部位
過去出現經濟風險時，都期待央行降息，債券往往被視為良好避風港。然而，這次油價飆漲引發的風險，可能帶來通膨壓力，較無法期待降息利多，使得債券避險效果大減。建議投資人以管理股票風險為主，降低單筆投資部位，改為定期定額投資，以順利因應震盪期。
面對市場波動的操作心法
單筆投資 |
|
定期定額 | 1. 持續投資不變2. 低檔加碼扣款：淨值下跌10%，加碼10%-20%資金扣款 |
定期定額度過市場震盪期
把單筆投資改為部分定期定額分批進場，可以降低虧損幅度，同時提早回到正報酬。我們以2022年暴力升息帶來的市場修正，舉0050為例。若單筆投資續抱不動，一年後虧損24.72%，二年後市場恢復，單筆投資仍虧損7.48%。若將一半資金轉為定期定額，分批進場，則第一年報酬率可縮小為虧損16.78%，到第二年就可轉為正報酬3.18%。透過紀律的逢低進場，可以安穩度過市場震盪。
2022到2023年升息階段(以0050為例)
| 投資方法 | 2022/1/1-2022/12/31 | 2022/1/1-2023/12/31 |
| 單筆投資/市價 | 36.60-27.55 報酬率 -24.72% | 36.60-33.86 報酬率 -7.48% |
| 一半資金定期定額投資 | 報酬率 -8.85% | 報酬率 13.85% |
| 總報酬率 | 報酬率 -16.78% | 報酬率 3.18% |
資料來源:MoneyDJ試算。
在近期市場震盪中，唯一逆勢上漲的是原油ETF、美元，黃金卻未能發揮功能。可能是先前黃金漲幅較大，若美元不降息，甚至要升息時，美元吸引力可能還高於黃金，不過因美國債務龐大、美元長期貶值壓力較大下，黃金仍相對抗震。
雖然許多人都說，大跌就是最大的利多。然而中東戰事何時落幕尚不可知，投資人對手上資產，要有一個進出的策略，如此才不至於陷入追高殺低的窘境，並能安心度過震盪期。
(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)
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