文/言程序

Q:五月份起中國有一系列新的政策,包括滬港通、深港通每日額度將擴大四倍,增值稅稅率降低為16%和10%以及取消包括抗癌藥在內的28項藥品進口關稅。請問言起投資總經理言程序,這些新政策對A股市場的影響?對哪些類股是利多?

A:迎接中國五月的一系列新政策時,必須用更宏觀的眼光來解讀。我們可以說,中國政府很有策略的推動各項開放措施,短、中期目標是提高A股在MSCI指數的地位,長期目標則有兩項:一是打造出「中國的納斯達克指數」,二是保持符合預期且理想的經濟成長率。

這些新政策上路的時間點,趕在A股納入MSCI新興股市指數之前,算是恰到好處,「中國金融市場加快開放速度」的宣示性意義極強。

以實質性意義而言,這是為了使A股占MSCI新興股市指數的比重提高到15%。根據估算,在此之前,中國還必須引進約2400億美元的外資資金,方可達成目標。

額度擴大4倍奏效,滬深股成交額增加

早在五月這些新政策上路前,人行就宣布降低存款準備率,市場估計可釋出人民幣4000億元流動性。據統計,存準率下降後,外資透過「滬港通」與「深港通」流入陸股的金額為72億元人民幣,是去年十月以來最熱絡的情況。

不只如此,降準後,中國又宣布將把「滬港通」與「深港通」每天資金限額擴大四倍,市場也很快予以正面回應。今年四月,兩個互聯互通管道的北上資金,累計淨流入322.8億元,且滬股通、深股通日均成交額皆明顯增加(見下圖)。

另外,四月份滬股通累計淨流入274.6億元,整體淨流入比三月大幅增加逾210億元,是2015年8月以來首次出現月度淨流入資金逾200億元的紀錄。深股通同樣表現不俗,上月累計資金淨流入111.9億元,比3月激增逾78億元。

整體來看,這些現象給我們的啟示是:北上資金大幅淨流入,與市場下跌的利空力道形成對沖力量,也間接告訴投資人一件事:近期A股市場趨弱,很大程度來自於心理面的疑慮,像是中美貿易戰的不確定性、美國十年期公債殖利率突破3%等消息的干擾, 而非A股的基本面有問題。

深圳股市最有潛力成為「中國的納斯達克指數」

至於降低企業增值稅、取消抗癌藥等28項藥品進口關稅,一來是讓資金動能增強,二來明顯有助於生技、新藥業者更專注於研發與行銷,帶動整個產業鏈的發展。我們該知道的是,中國一直有企圖發展自己的「納斯達克」市場,目前被認為最有潛力的「中國的納斯達克指數」是深圳股市,獲得降稅的利多後,科技及生技新創企業的獲利能力備受矚目。

至於哪些族群最值得期待,生技、新藥族群當然最直接蒙受其利,不過由於相關產品的研發與上市時程相當長,變數較多,未必馬上反映,但長期而言一定會受惠。

另外,我們不妨參考一下滬港通、深港通額度正式擴大後,雙邊漲幅最高的績優股,大概可分為幾類:一是石化、鋼鐵產業的指標業者,這反映了中國官方推動去產能政策後,相關業者經過汰弱留強後,龍頭業者的表現備受期待;二是券商、銀行、財富管理的績優業者,這代表中國政府持續推動金融市場的開放措施後,各界期待其業績成長動能,特別是證券股,除了滬港通、深港通擴大額度外,加上A股即將納入MSCI指數、滬倫通可望上路等利好,尤其被看好。

其實,我們之前就說過,今年A股市場中,除了上證指數的權值股、績優股外,深股、創業板、中小板的「創藍籌」個股也非常有潛力,如今中國政府推出這些政策利多,代表這樣的趨勢更確立了。

 

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