請先閱讀前一篇:【投資的聖杯】安納金演繹14.29【台股現階段的投資策略(續)】

https://www.moneybar.com.tw/vip_article/300266

1.  上文提到:有關動態避險的觀念,在2020年10月13日所寫的【投資的聖杯】安納金演繹13.55【系統性思考】當中已經詳細說明了,我近期的交易也是完全按照相同原則,只要將文章中所述的13,000點,替換為眼前的16,000點就是相同情境。該篇文章也是《高手的養成3(上):老手不傳之祕》書中的最後一個章節,建議您可以再複習一次。

https://www.moneybar.com.tw/vip_article/248907

2.  有夥伴詢問,為何我不和法人一樣使用期貨來進行投資組合的避險,而是用ETF元大台灣50反1(00632R)來做避險呢?

主要有兩個原因:

(1)  期貨合約的契約規格大小,和我操作習慣的進出金額不合。目前台指期的合約是跳動一點200元,作空一口台指期大約是相當於320萬元的名目本金進行放空,但我投資組合當中所持有的股票市值大約是750萬元,作空兩口(相當於640萬元的反向部位)不夠避險、作空三口又太多(相當於960萬元的反向部位),每加減一口就是相當於320萬元反向部位的變動,這樣變動的幅度太大了,實在不符合我「投資組合微調」的習慣。目前台指期貨契約規格可參見以下網址:

https://earning.tw/what-is-tx-futures/

(2)  期貨每個月結算,會有轉倉的問題。我的避險是從2020年9月上旬開始緩步增加的,期間有增有減(多是根據盤勢動態微調),或許小台指期(相當於大台指期合約的四分之一)可以比較貼近我「投資組合微調」所需的金額規模,但是無論是大台指期、小台指期,都是每個月結算,而我的動態避險過程,跨過了好幾個月(甚至可能長達半年),若期貨每個月結算,我就必須重新交易來建立新的部位,這樣很忙(合約到期,若沒有重新建立放空部位,就變成突然失去避險部位,這樣投資組合淨部位的變動太大)。我不喜歡忙碌,更不喜歡「被迫要做出某些交易」(被迫轉倉)。

3.  針對2021/1/10【市場微結構分析討論】70,提供我的觀點。

若您2017年5月起就有在這個社團,勢必參與過中國A50指數的「火箭之旅」。若沒參與過的話也無妨,您僅需要查詢歷史股價走數即可。

請試著作答:

(1)中國A50指數、以及美股在2018年1月下旬出現急殺重挫,跌幅為多少%?(挑選任何一個您關心的指數來計算即可,也可以用台灣加權股價指數、道瓊工業指數、S&P500指數、NASDAQ指數、上證指數、日經指數、恆生指數.. 皆可)

(2) 當時發生什麼重大利空,造成上述股市的急殺?

(3) 您認為那一波急殺的最主要原因是什麼?

我的觀點:

(1).  若以2018年1月23日急殺到2018年2月9日的那一段跌幅來計算:

(a). 中國A50指數:

2018-01-24高點14938.93

2018-02-09低點12553.36

=>波段跌幅約15.40%。

(b). 美國S&P500指數:

2018-01-26高點2872.87

2018-02-09低點2532.69

=>波段跌幅約11.84%。

(c). 台灣加權股價指數:

2018-01-23高點11270.18

2018-02-09低點10189.04

=>波段跌幅約9.59%。

(2) 當時發生什麼重大利空,造成上述股市的急殺?

=>沒有重大利空。紐約股市道瓊斯指數2月5日單日重挫逾1,100點,是2008年金融危機以來最大的單日跌幅,可參考以下為2018年2月6日新聞:「美股暴跌引發擔憂 背後原因尚不明朗」

https://www.bbc.com/zhongwen/trad/business-42958375

(3) 您認為那一波急殺的最主要原因是什麼?

(a). 股市「既成事實」現象(利多出盡)

—美國政府大幅減稅實施政策利多。

—美國經濟「基本面強勁」,美國失業率降至4.1%,為17年來最低水平。

(b). 法人「資產再平衡」

—投資組合再平衡(portfolio re-balance)主要發生在每年1、4、7、10月,主要是1月進行的年度調整所以影響最大。

4.  馬克吐溫(Mark Twain)說:“History doesn't repeat itself, but it does rhyme.”(意思是說,歷史不會重演,但是就像文章的押韻一樣,類似的事件還是會再度發生。)觀察2020年第四季全球股市的漲幅相當大,主要是11月上旬COVID-19疫苗問世的消息出來,刺激了美股噴出大漲,同時帶動了全球股市報復性上漲。然而根據2018年1月下旬的經驗,這一次機構法人還是有進行投資組合再平衡的需求,會讓2021年1月下旬賣股買債的幅度也相當可觀。最近幾天美股、台股、中國A股皆出現單日的急殺,未必會有基本面的原因,光是來自機構法人的部位調整就可能造成10%的回檔,不可不慎。

5.  下圖為2021年1月26日收盤之後的教學示範用交易帳戶整體投資組合狀況,紅色框內所顯示的是我利用台股的急殺過程減碼了反向ETF部位,因此從上週四的1,400張減少至800張。原本是要利用減碼反向ETF所釋出的現金,用來買進高收益債券ETF,但太久沒留意台灣掛牌的高收益債ETF市場狀況,開盤沒多久之後先成交了221,354元的部位,才查詢發現高收益債ETF溢價過高,因此停止買進。(一般來說,股票型ETF溢價超過1%不適合買進,債券型ETF溢價超過0.5%也不適合買進)這是一次錯誤的示範,我也為此一失敗的交易進行檢討、記錄下來,確保將來不要再犯相同錯誤。

2021年1月26日收盤之後的整體投資組合狀況.

 

願善良、紀律、智慧與您我同在!

 

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