文/言程序

被市場比喻為「中國那斯達克」的科創板,正式鳴鑼開市滿一周了,也是近日A股投資人的熱門話題之一,科創板開跑以來,對A股整體流動性影響有限,但仍適度地反映了科技創新公司的活力,以及A股漸趨理性、正常化的發展方向。

科創板企業定位於高科技、戰略新興產業,高端通訊產業(包括大數據、互聯網、雲計算、AI)為大宗,以及生藥、環保節能等。

這類科創企業具有研發周期長、風險大、投入資金高等特點,發展潛力雖高,但風險也相對大,科創板為了提供這些企業直接融資支撐,降低上市的門檻,並採用註冊制、市場化定價等方式,打破23倍市盈率之限制,上市前5日也不設漲跌幅,對於A股而言,是很大的突破。

據統計,科創板開市第一周,儘管沒有漲跌停板,但走勢平穩,震盪幅度也越來越小,當周25檔科創股平均上漲140%,成交金額近人民幣1430億元人民幣,占A股總成交額7.6%。

另外,科創板開板首日,平均換手率78%,但之後就逐日降低,周五(7月26日)已降至32%,日均換手率約46%。

以表現突出的個股而言,安集科技第一周上漲349.73%,成為漲幅最大的個股。第二周開始,科創板股票有20%漲跌幅限制,第一天(7月29日)25檔股票全部收紅,沃爾德成為第一檔20%漲停股,瀚川智能、新光光電、虹軟科技等8檔個股漲幅逾10%,平均換手率約34%,沒有任何一檔檔股票的振幅超過20%;隔天則是漲多於跌。

科創板開市迄今,整體趨於平穩。不過,科創板開市,有沒有吸引更多資金流入A股?我們只能說,科創板首周表現亮眼,確實有帶動其他主要板塊指數上漲,以行業而言,當周電子、計算機、通信等板塊的吸金動能居前(見下圖),但以兩市成交量來看,依然維持在不到4000億元人民幣的低水平,看得出來當前市場上仍以存量資金博弈為主,沒有因為科創板而增加太多資金。

北上資金淨流入額

統計時間:7/22~7/26

難道是因為A股的吸引力下滑了嗎?其實,這幾年中國陸續推動創業板、新三板,兩者皆以民營企業為主,創業板以新興科技公司為主,與科創板很相近,但這幾年下來,創業板、新三板的報酬率,並沒有比主板好,畢竟主板的公司獲利成長能力仍然穩健很多。

每當A股走勢反轉,投資人優先清空的部位通常也不是主板的部位,而是創業板、新三板這些業績穩定度相對低的公司,這種情況已經上演很多次了。港股的創業板也一樣,儘管有一定的吸金效果,但就長期投資而言,其競爭力明顯不如恆生指數。

再者,目前國內、國外環境仍複雜而詭譎,投資者觀望情緒依舊濃厚,導致科創板固然有炒作熱度,卻無法到火熱的地步。不過我們認為,這並不是壞事,而是A股投資人比以前理性,加上外資進駐,長期持有、看重基本面的專業投資人比重提高,不會像以往如此盲目亂炒作新上市公司。

最後,我們還是要再次提醒投資人,新股票上市後,尋找到較為合理的定價,是一個緩慢的過程,不可能一蹴可幾。對我們來說,現階段要確認科創板企業的合理定價,難度相對高於其他市場,尤其它的漲跌幅限制達20%,價格起伏空間大的話,要找尋到合理價格的過程可能更久、更難預料,在堅持價值投資、理性投資的思維下,我們情願持續觀察、耐心等待,不盲目追漲殺跌

而且,目前國內經濟下行壓力較大,企業獲利成長仍面臨壓力,再加上科創板的上市規範、交易模式,對投資人來說都是全新的,既然大家都還沒有經驗,短期內還是建議謹慎應對,直到市場回歸理性,科創板估值逐漸降至合理水準,再評估是否進場。

 

言程序現為全球交易私募基金經理、大陸公募基金專戶經理團隊、期貨證劵資管投顧;並為大陸期貨日報、七禾財富、和訊財經專欄作家;央視CCTV期貨時間大賽策略提供者;全國期貨實盤賽基金經理大賽評審;並且多次受邀CCTV證劵頻道、上海第一財經等現場直播專訪。

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