產能只開了六成五，公司卻已經從虧損轉為獲利。這不是靠營收暴衝，而是因為每個月要背的固定成本變小了。
根據華南投顧 7 月 24 日的法說會摘要，穩懋（3105）第二季營收 52.57 億元、季增 15%、年增 39%，毛利率 28.2%，稅後純益 9.77 億元、季增 83%，較去年同期由虧轉盈，每股稅後盈餘 2.30 元。而報告揭露的兩個數字最值得看：目前產能利用率約 65%（歷史上曾達 100%），單季折舊費用已降到 7.8 至 7.9 億元、預計底部約在 8 億元上下。（券商研究觀點整理，非投資建議。）
折舊到頂之後，賺錢的門檻會自己降下來
幾年前擴產買的設備，折舊會攤好幾年。在攤提的高峰期，公司必須跑到很高的稼動率才打得平；等折舊逐年遞減，同樣的營收就開始有利潤——損益兩平點自己往下走。
這就是為什麼「稼動率 65% 還能賺錢」在幾年前是不可能的，現在卻成立。也是為什麼看重資產產業時，除了看營收與稼動率，還要看折舊的曲線走到哪裡。
家庭最接近的經驗是房貸。本息平均攤還的前幾年，繳的多半是利息，本金掉得很慢；撐過中段之後，同樣的月付金裡本金占比越來越高，實質壓力其實在遞減。房屋喵有一篇房貸攤還方式的差別，把本息平均、本金平均與寬限期的現金流曲線攤開比較。看懂這條曲線，你比較不會在最辛苦的前三年就誤判自己撐不下去。
另一個道理是：降低固定支出，效果往往大於增加收入。因為省下來的每一塊都是稅後的、而且是每個月重複發生的。
存貨創八年新高，理由不只是旺季
第二季存貨金額達 75 億元，是 2018 年以來的新高。公司給的理由有兩個：為下半年旺季備貨，以及應對地緣政治拉長供應鏈的準備。
第二個理由很值得注意。當供應鏈因為地緣政治被迫拉長——多一段海運、多一次轉關、多一個轉單國家——在途時間變長，帳上必須壓著的存貨就會結構性上升。這不是管理不善，是新的運作常態。
換句話說，這幾年很多公司的存貨天數回不到疫情前的水準，不是因為賣不掉，而是因為路變遠了。
從手機轉向資料中心與太空
產品組合的變化很清楚：基礎設施穩定占 30% 至 35%、手機通訊 30% 至 35%、光通訊因資料中心新產品量產提升至 10% 至 15%、Wi-Fi 則降至 10% 至 15%，是唯一季減的產品線。毛利率上，光通訊與基礎設施優於公司平均，手機與 Wi-Fi 低於平均。
光通訊的接收端元件在第二季末進入量產、開始挹注營收，公司預計第三季出貨規模進一步放大，看好占比在下半年持續攀升、2027 年挑戰雙位數。公司也把砷化鎵與氮化鎵技術延伸到低軌衛星與太空通訊領域。
作為全球最大的砷化鎵晶圓代工廠，它正在做的事其實是把同一座廠的產能，從一個成熟市場慢慢挪到幾個成長市場。這種轉移沒有戲劇性，但它決定了未來幾年這座廠的稼動率能不能回到八九成。
算清楚每個月固定要付多少
回到我們自己的帳。企業看折舊，家庭看的是那些「不管用不用都要付」的支出：房貸、保費、月租、以及一年到頭都在跑的電器。
台灣的濕度讓除濕機幾乎全年運轉，而它的耗電量比多數人以為的高。除濕喵有一個除濕機耗電試算工具，可以用機器規格與每日運轉時數推回月度電費。算過之後你會發現，機器的價差往往在一兩年內就被電費差距追平。
如果你是自己開公司或當老闆，還有一筆常被低估的固定成本：勞健保的雇主負擔。健保喵有一個公司負擔成本試算工具，可以算出每聘一個人實際要付出多少。這個數字通常比薪資本身高出一截，而它會決定你敢不敢再多請一個人。
三個可以帶走的判斷
- 折舊遞減會自動降低損益兩平點：同樣的稼動率，幾年後的獲利完全不同。
- 供應鏈變長，存貨就回不去：這是新常態，不一定是管理問題。
- 減固定支出勝過加收入：省下的是稅後的、而且每個月都會再省一次。
其他重點：第二季營益率 14.1%、季增 4.8 個百分點；上半年營運費用單季已降至 8 億元以下；2026 年全年資本支出維持 20 至 30 億元的預估，自有資金足以應付。公司也提醒，記憶體缺貨到終端售價調漲，為今年手機旺季的銷售帶來不確定性，但聚焦中高階機種的拉貨動能並不悲觀。
一家公司熬過折舊高峰，就像一個家庭熬過房貸前段——外面看起來什麼都沒變，體感卻完全不同。
延伸規劃
作者簡介
艾克斯（謝銘元）
連續創業家、喵宇宙創辦人，具有金融研究、電商經營與數位內容實戰經驗。現在持續打造生活決策網站，希望把分散而複雜的資訊，整理成一般人真正能採取行動的工具。相信好的科技，不是讓人做更多事，而是讓人少走一點冤枉路，把更多時間留給真正重要的人。
資料來源：華南投顧〈穩懋 2026 年 7 月 24 日法說會摘要〉。本文為公開資訊與研究觀點之整理，不構成任何投資建議。