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【投資的聖杯】安納金演繹8.1【風險與週期】

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【投資的聖杯】安納金演繹8.1【風險與週期】

請先閱讀前一篇:【投資的聖杯】愛大原著8【風險】

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1.  上文提到:「對於已經找到投資/交易聖杯的人來說,漲和跌,都很好。對long-only(純粹只做多、不做空)的投資贏家來說,跌才能用更便宜的價格買進很有價值的公司(對巴菲特來說,就是更大的安全邊際);對多空都操作的投機大師來說,市場波動愈大才愈有獲利機會,漲時賺得久、跌時賺得快,都很好,市場清淡才不好。

2.  自2018年4月底開始有安納金國際洞察VIP訂閱文章至今,其中有關較高波動性的資產類別,例如股票、黃金和石油相關的部位由於較無配息收益,獲利必須仰賴價差,因而操作週期相對比較短,顯然屬於投機交易。因此,套用的買進和賣出原則會比較偏向投機交易所參考的技術面指標(量價、技術指標、K線和均線),有關風險控管的機制也必須套用投機交易領域的做法。

3.  另一方面,債券屬於內生孳息的資產類別,時間拉長來看必定會填息(債券本身有到期還本的特性,因此只要債券沒有違約的話,是一定會填息的;債券型ETF是一籃子的債券組合,也具有時間拉長來看會不斷填息、因而淨值每年創新高的趨勢)。因此,有關債券的投資顯然比較偏向中長期資產配置為目的,也就是屬於投資的領域,買進和賣出並不是看技術面或籌碼面,而是以景氣循環週期、各國央行的利率決策為依歸。

4.  以台股為例,下圖為自2017年7月中旬以來至今的週K線圖。從圖中最左側可以看到兩年前(2017年7月14日)當時的指數水準為10,443點,與現在大盤指數在10,828點來比較,幾乎是沒有明顯的上漲而是一個上下震盪整理的盤勢。事實上,不僅台股如此,而歐洲股市、日本股市、中國大陸、香港、南韓股市,過去兩年也幾乎都是走橫向震盪的走勢,唯獨美國(以及少數國家如巴西)股市有持續在向上創高的趨勢。這也是為何自2018年4月底開始有安納金國際洞察VIP訂閱文章至今,我在報告當中對於股票型的部位並不會採取buy-and-hold,而是偏向投機交易的波段來回操作(事實上,2018年底時原本我希望能夠有20%的台股反向ETF可以做為長線部位的示範,一直抱到景氣谷底再出場,但由於2019年1月至3月期間FED立場180度轉向,資金由緊縮轉為再度寬鬆,因此放棄)。

5.  以美國公債為例,基本上美國聯準會就算這個月底不降息,也將在下一次(2019/9/17至2019/9/18的利率決策會議)進行降息,而且一旦進入了降息循環,原則上未來一兩年之內就不會再升息了,只有降息幾次、總共降息幾碼的問題。也由於債券市場主要是由法人參與的市場,而法人有恆產有恆心,能夠提早卡位布局,並耐心持有到整個降息循環的結束。在全球資金總量仍多、而歐洲及日本公債全數已經負利率的狀態下,美國十年期公債目前還有2%以上的殖利率是相對吸引機構法人的,未來一兩年後,美國十年期公債殖利率可能隨著FED降息循環而被壓低到1%甚至更低的水準,因此,在安納金國際洞察VIP報告當中的美債部位(或投資級公司債),從今年6月底前已先建立基本部位10%,利用殖利率反彈到2.1%以上的時機再增加到了15%,未來仍會擇機、分批承接到30%甚至更高比重(取代幾乎無息收的現金部位),以掌握整個債券市場的主升段行情(今年上半年的債券價格上漲僅是初升段)

6.  由於債券部位的進出是必須觀察利率循環週期的,顯然比一般投資人所關心的股市的漲跌週期還要來得更長許多,因此,債券部位的風險控管機制將以央行的利率政策(主要是FED)以及通膨數據為主,和股票型部位所採用的風險控管機制截然不同。但是,在整體投資組合(跨股、債、以及其他各類資產)的最底層,仍有一個一致必須遵守的風險控管機制,也就是之前已經談過的天使的禮物與高水條款、Risk-Parity基本原則等等,而這些底層的規則是凌駕於個別資產以及個別部位的進出之上,是一定要遵守的。

 

願善良、紀律、智慧與您我同在!

 

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