【投資的聖杯】安納金演繹7.11【波動率與部位】

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1.  上文提到:「波動率要使用較長天期的資料(比較平滑、但反應遲鈍)或者要使用較短天期的資料(比較敏感,但往往跳動過大而不穩定),端看每個人操作週期的長短而定,沒有絕對的好壞。就像所有技術指標,該用長均線還是短均線?沒有絕對答案。若是機構法人每一季才大幅度調整一次資產配置(每月小幅度微調)的話,會採用過去一個月(20日)的歷史波動率為基準。而後續在安納金VIP訂閱的報告當中若使用到歷史波動率,則會採用Stock-ai預設值(10日)因為愈是多人使用的數值就愈有參考意義(你便能知道市場上大多數人怎麼想),當你知道多數人想法後,再來擬訂屬於你的策略,自然容易立於不敗之地。

2.  以截至2019年6月12日為止的全球各主要指數收盤為基準,所計算出來的過去10個交易日、過去20個交易日波動率(也就是價格的標準差)如下表:

3.  由上表所顯示的實際數字來看,若要完全依照風險平價(Risk Parity)進行資產配置,那麼顯然波動率最低的美國公債將會配置最多的部位、其次為黃金、各國的大型藍籌股、各國的小型股;至於原油、比特幣、VIX的波動實在過大,無法做常態性的配置(不可能是核心部位因為可能配置連1%都不到、即便要說是衛星的戰術部位也有困難),僅能做極短期的投機操作。

4.  也由於原油、比特幣、VIX的波動實在過大,因此在安納金國際洞察VIP報告當中所建議的配置,僅有曾經短暫出現至多10%的石油ETF(若採用2倍槓桿型ETF則上限為5%)但不會建議比特幣、VIX。愈是高波動標的,對於投資人來說是造成損失機率愈大。多數新手散戶們卻認為相反:波動愈大獲利機會愈大,因此他們往往壓最重,這是完全的謬誤、也是散戶無法累積財富的主因。事實上,過去幾年內已經出現好幾起因為操作原油、比特幣、VIX而造成大虧上億元甚至破產的新聞屢見不鮮。

5.  另外,由於風險平價(Risk Parity)是屬於被動式投資領域所使用的方法,也就是說應該配置於哪一類資產,完全依照客觀的波動率大小來進行相反的配置,實際上只有少數依靠電腦系統操作為主的機構法人會這樣做,至於更多的機構法人則會參考風險平價的原則、加上對於未來景氣發展的主觀判斷,來動態決定每一類資產配置的多寡。例如由Ray Dalio所領導的全世界最大的避險基金橋水(Bridgewater Associates, LP)或績效優異的知名大型校務基金之一:耶魯校務基金,雖然不是完全按照風險平價(Risk Parity)模型操作,但從他們實際資產配置的比重上,大致可以看到落實這樣的精神。後續幾篇則會進一步說明,個人投資人在資產配置決策時,該如何加以運用。

 

願善良、紀律、智慧與您我同在!

 

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