【時報記者王逸芯台北報導】兩家美系外資針對聯發科(2454)出具最新研究報告,對於聯發科2021年上半年釋出樂觀預期,外資認為,聯發科將在本季針對晶圓成本的調漲進行漲價,這將有助於聯發科的利潤率提升,惟也點出品牌形象是聯發科長線必須面對的課題,一家美系外資將聯發科目標價由中立調升到加碼,目標價由776元調升到890元,另一家則維持聯發科買進評等、目標價964元。

美系外資表示,根據最近針對5G的追蹤報告顯示,榮耀的回歸,並沒有讓OPPO、vivo以及小米等品牌降低對高通、聯發科的拉貨,反倒是讓這些品牌更加積極、更具攻擊性,此反應對聯發科相對有利。

美系外資也說,聯發科也傳出恐在第一季對客戶進行漲價,已反映晶圓成本的上升,加上台積電取消對於量產7奈米、12奈米晶圓的折扣,預計聯發科將取消類似OPPO、vivo以及小米等大客戶的採購折扣,尤其是天璣700/600的5G SoC和一些4G SoC,另一方面,美系外資預計,聯發科的整體晶片組平均售價將提高約10%,主要是為了抵消晶圓成本上漲5~7%,這將使聯發科第一季利潤率提高,將聯發科評等由中立調升到加碼,目標價由776元調升到890元。

美系外資指出,對聯發科來說,品牌形像是一個需要長期解決的問題,但近期實力卻不足以解決該狀況,舉例來說,OPPO基於高通的5G SoC Snapdragon 865推出了Reno5 Pro+,在Reno5 Pro則採用了聯發科的高端晶片天璣1000+,雙方價格差距約人民幣600元,故2021年對聯發科的形象保持保守看待,需到2023年聯發科進階到3奈米製程會有比較大的機會。

另一家美系外資表示,聯發科去年第四季營收有機會達到財測高標937億元,這主要是由於行動業務的強勁增長,成功抵消新台幣匯價以及智慧家居產品因PMIC(電源管理IC)供應限制造成的發貨延遲,預計聯發科去年第四季毛利率約持平在44%左右,去年第四季單季以及2020年每股獲利落在8.7元、25.3元。

展望今年上半年,美系外資表示,受惠新5G SoC產品、4G產品的市占率增加、WiFi 6在非智慧手機領域的滲透率、物聯網、PMIC(電源管理IC)和ASIC(客製化晶片)等帶動下,將帶動聯發科2021年上半年營收相較去年同期大幅增長,維持聯發科買進評等、目標價964元。

美系外資表示,聯發科預計在今年初推出天璣1000系列的旗艦產品、採用6奈米技術的5G SoC,目標市場約為3000人民幣的智慧手機,瞄準入門5G智慧手機市場,聯發科今年在5G主要瞄準5大面向,首先,聯發科的mmWave(毫米波)將於今年向客戶提供樣品,並在2022年貢獻營收;第二,聯發科滲透到更多的垂直領域,與AMD和NB OEM合作,聯發科的WiFi 6在PC/NB領域將有顯著增長;第三,聯發科透過子公司100%收購九暘,有利其在乙太網路交換器市場發展;最後,聯發科ASIC解決方案從手機擴展其產品,包括服務器、數據中心等企業客戶。