【時報記者任珮云台北報導】2021年許多因素利好全球經濟形勢,卻不利於美元的前景。瑞銀財富管理投資總監辦公室發表最新觀點,一、美元利率優勢不復在,美元指數上周跌破90水平,即從今年高點回調近12%,瑞銀認為美元已經走在貶值之路上。二、除了日圓,瑞銀預期G10國貨幣兌美元在未來12個月走高。三、歐元及英鎊兩者2021年末,目標分別為1.27及1.43美元。

瑞銀指出,因為百年不遇的新冠疫情,世界在2020年走過了極不平凡的一年,全球經濟曾經陷入二戰以來最嚴峻的衰退困局,美元指數(DXY)在3月曾經上衝至102以上,但隨著疫苗的面世,經濟露出復甦的曙光,指數上周跌破90水平(昨天收報89.99),即從今年高點回調近12%,美元已經走在貶值之路上。

瑞銀表示,長期投資者過往常會持有極高的美元倉位,作為避險;然而,瑞銀認為這種情況即將終結,除了美元利率走低,美國經常帳及財政雙赤字將令美元承壓,這些長期導致美元走弱的因素在可見的未來似乎都難以改變。

回溯美元今年的貶值之路,首先,第一季度,疫情導致各國經濟活動大規模停擺,企業大規模召回美元以應付流動性需求,美元融資市場高度承壓。全球金融市場不確定性高漲,資金迅速湧進傳統的避險資產美元,美聯儲在3月兩度緊急降息至接近零,並且重新量寬,加上通過各項借貸便利計畫,目標穩住實體經濟及人們的信心。

其次,美國經濟增長從二季度收縮31.4%,大幅反彈至三季度的增長33.4%,但疫情還未出現拐點,就業市場依然脆弱。美聯儲在今年最後一個貨幣政策會議上,釋出聯邦基金利率在2023年前保持不變的信號,並將維持每月購買資產至少1200億美元,直至就業及通脹體現重大的改善。美聯儲已經表明,即便通脹升逾央行目標2%,還是會保持利率在低位。在通脹上升時維持低利率,意味著實際利率繼續走負,這往往引導美元貶值。在這個周期,兩項基本面驅動因素都不利於美元,一是購買力平價,另一是利率平價。

最後,隨著白宮改朝換代,美國過去幾年加徵的關稅,或許將由其他政策選項所取代。正如古典經濟學理論所言,關稅支持了美元走貶,在過去幾年大幅削弱中國、墨西哥和加拿大等貿易夥伴的貨幣。投資者憧憬新白宮削減關稅,已顯著帶動人民幣等貨幣升值。