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A股牛市已確立 調整後更健康

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【■記者葉文義/台北報導】

 市場情緒樂觀推動陸股再創波段新高,惟股市漲多後投資人轉趨謹

慎,傳聞大陸官方有意為股市降溫,大陸中信證券上周五罕見給予熱

門股中國人保A股賣出評等,引發獲利了結賣壓出籠,壓抑陸股周線

反漲為跌,上證指數跌破3000點之下。多數觀點認為,A股市場上漲

趨勢已經形成,不會因此夭折,調整一下會使得行情更加健康。

 統一大龍騰中國基金經理人陳朝政表示,A股目前的漲勢屬於前期

估值修復行情,由於大陸投資人對A股情勢好轉的樂觀期待驟然提升

,使得場內人氣瞬間爆棚,近日滬深兩市單日合計成交量皆達上兆元

人民幣,有短線過熱跡象,待市場稍冷靜整理之後,再隨著美中貿易

實質進展及MSCI分階段的新資金流入,可望逐步回歸有基本面支撐的

行情。

 A股長線具成長潛力

 陳朝政指出,預期中國主要部會官員可望在兩會期間,針對美中貿

易協商內容,凝聚出內部共識,以利後續與美國的磋商。另外,MSC

I今年將分三階段提升A股占其指數的權重,除了引入國際法人投資機

構新資金之外,更重要的是,將首次在指數成份股中納入中型股及創

業板股票,這將使得市場更多元化、更具吸引力。

 A股長線具有成長潛力,是各界看好的新興市場,但股市走勢受政

策面影響也大,陳朝政表示,後續須留意兩大政策風險,一是華為孟

晚舟事件能和平落幕,不要再繼續泛政治化,另一是川習會要能順利

舉行並且簽下協議,若這兩件事都順利解決,則A股後面的路就能真

正走得穩健,否則難脫震盪整理格局。

 瑞銀證券中國首席策略分析師高挺指出,A股近期漲幅蠻大的,滬

深300已經漲了26%,本益比來到12.5倍左右,差不多回到了過去5年

的平均,應該說是略高於平均了,過去5年平均是12.3倍,整體的估

值應該說合理了,不能說便宜了。雖然很多正面的消息會改變一些增

長的預期,比如說中美關係的改善,但是這些預期是不是能在未來一

段時間在上市公司的業績層面上反映出來,變得比較重要。

 新中國產業備受看好

 富達中國內需消費基金經理人馬磊表示,大陸國內外的逆風因素促

使全國人大設定了一個溫和的GDP目標(6.0%~6.5%)。這次兩會的總

體基調是寬鬆、支持,政策旨在穩定情勢。在財政政策方面,會議宣

布了2兆元人民幣的企業減稅,特別是增值稅減稅幅度大於預期,這

將對製造業帶來最大利益。在貨幣方面,會議也概述了一種衡量方法

和降息作為政策選擇,政府報告明示了將適時運用利率價格工具,進

一步為降息敞開大門。

 另一個積極因素是政府表示將確保家庭收入成長與GDP成長速度一

致,以此作為提高家庭購買力的一種方式。在投資操作上,馬磊表示

對「新中國」產業維持加碼看法,那些產業對短期宏觀經濟逆風較不

敏感,可以有效抵禦風險。看好消費股、保險和製藥公司,特別是那

些擁有穩健的資產負債表和生成強大現金流量的上市公司。