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《業績-航運》3率3升,正德去年獲利創6年新高

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正德(2641)在2018年買進3艘船舶加入營運、積極調整出租、自營船舶比例,以及營運模式改變,全數轉為出租並以長租為主,帶動2018年合併稅後淨利0.92億元,創6年來新高,毛利率、營益率、淨利率三升,每股盈餘0.62元。

 正德去年第4季單季合併營收2.05億元,合併毛利率27.10%,合併營業淨利約0.37億元,合併稅後淨利0.20億元,在毛利率及營益率,是上櫃以來單季次高,營運狀況明顯好轉。全年合併營收7.95億元,合併毛利率約25.89%,合併營業淨利約1.48億元,合併稅後淨利約0.92億元,與2017年相比,毛利率、營益率、淨利率三率三升,每股盈餘0.62元。

 正德自2017年第4季開始進行船隊汰小換大,原1萬多噸船舶更換為4到5萬噸船舶,而2018年船噸越大運費漲幅越高,2018年下半年度公司有3到4艘船舶更換新約,運費約提高1成。2018年度經船隊營運模式調整後,獲利穩定,拉升每股淨值,營運上更能配合市場發展趨勢與需求,整體效益逐季發酵,帶動整體毛利及獲利較前一年度大幅改善,獲利因船舶數增加及總噸位擴大穩定上升。

 2018年正德船隊合計有12艘,其中9艘1年以上長租,餘3艘短租,正德為維持平穩獲利狀況及規避市場不確定風險,目前營運政策即租約到期續約,以合理利潤及市場因素考量為續約基礎,盡可能將所屬船舶出租, 2017年短約船舶完成續約平均調升約10%。

 展望2019年,正德指出,在業務拓展方面,對於節能環保新造船的購置計畫,將是未來拓展船隊的重要方向,集團將持續提升船隊載重噸位與年輕化,同時讓舊有高耗能船舶陸續除役,強化安全管理與風險管控,提升船舶管理品質,持續開發優質租家,中長期將長租占營收比重拉高至8成,以打造低成本、高規格船隊及長期競爭優勢。

 中長期來看,世界經濟環境挑戰加劇,全球貿易增速預計整體放緩,國際貨幣基金組織在2018年10月的報告中預計2019年全球經濟增速為3.7%,與2018年持平。克拉克森預計,2019年,全球幹散貨海運貿易量為53.26億噸,同比增長2.3%,增速與2018年持平。大宗散貨的增速相對溫和,小宗散貨的增速略高於大宗散貨。2019年的運力增速為2.8%,與運量增速基本持平。

 2019年小宗散貨海運量仍舊穩增。在運力增速下降、運量上升的支撐下,超靈便型船市場有望繼續回暖。就正德而言,其所擁有船型並未受到BDI指數下跌影響,整體而言,BDI指數之權值均集中在大型船型如海峽型、巴拿馬型,而正德之租家均是有固定航行路線及業務,除未受到BDI下跌之影響外,亦因散雜貨並非終端電子產品或消費性使用之品項,且大部分租家未經營美國航線而未受到中美貿易及大宗物資減緩運量影響。

 就噸位在超靈便型船型以下而言,2019年9月以後國際海事組織(IMO)針對壓艙水管理公約(BWM)及2020年以後低硫油環保議題要求,反而使中小型船舶之船東們不願投入再造新船,但運量需求仍持續成長致使超靈便型以下船型市場供需傾向供給方稍有不足現象,此部分景氣及船舶需求仍隨著大陸海線一帶一路及其內需需求而增加,公司認為2019年仍和2018年一樣是樂觀審慎創造獲利的一年。