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《基金》熱錢回流,新興債、高收債吸金

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在市場持續樂觀看待中美貿易發展及Fed利率政策轉為鴿派下,2月以來股、債市價格持續上漲,永豐新興市場企業債券基金經理人曹清宗表示,今年來高收益債及新興市場美元主權債漲幅皆已達5%上下(截至2018/3/1止),為表現最佳之主要債市,由於目前美國2年期公債殖利率與聯邦基金目標利率相當,預期美國公債殖利率下行空間有限,若維持目前水準,新興市場企業債全年投資吸引力佳。

根據資金流向監測機構EPFR統計,228當週高收益債基金流入8億美元,已為連續6週淨流入,新興市場債基金則流入11億美元。儘管整體信用債市在2018年表現不佳,然而隨著美國利率政策漸趨鴿派,貿易戰議題也逐步淡化,2019年初以來已明顯吸引資金進場,預期高收益債及新興市場債價格將因此持續有較佳表現。

總經面觀察,過去一個月美國升息預期持續淡化,根據CME FedWatch聯邦利率期貨升息機率顯示2019年底升息機率僅6.1%(截至2019/3/5),2020年1月降息機率10.7%甚至高於升息機率5.7%,暗示此次升息循環已達終點。由於不少投資人擔憂升息循環結束主因為總體經濟衰退,不過根據美銀美林檢視23項金融指標,包含S&P 500指數、債券利差、ISM製造業指數及失業率等數據,估計未來12個月美國陷入衰退機率為21%。若以價格表現反應衰退機率,JP Morgan統計目前S&P 500指數約為20%衰退機率,美國高收益債則僅約10%衰退機率。但若以5年期公債殖利率表現觀察,則約為57%衰退機率。該份資料顯示,目前股市與債市投資人各自對其市場感到樂觀。

曹清宗表示,隨著中美貿易戰利空淡化及美國公債殖利率下滑,新興市場企業債持續反彈,今年以來高收益債表現相對較佳,主要反應去年第四季相對較大的修正壓力後回彈,預期在美國公債殖利率下檔較為有限下,資本利得空間回到常態水準,票息將成為主要收益來源,操作策略建議選擇低波動、高票息債券,把握新興市場企業債逢低拉回分批進場。