logo

《陸港觀盤》陸股暴漲 現投資港股CP值更高

瀏覽數

99+

【元大投信研究團隊/】

 陸股今年走勢強勁,農曆春節後在創業板科技股與證券股的帶領下

,快速急攻,使得市場人氣激發,上海與深圳交易所合計單日成交量

更數度突破人民幣(下同)1兆元寫下記錄,上證指數自1月初低點2

,441點,快速反彈到本週二收盤的3,054點。

 此波大漲源於中美貿易戰緩和與政策利多的不斷釋放,雖陸股氣勢

仍在,或許還有些上漲空間,但大陸今年經濟持續疲弱,鑒於很多熱

門個股在此波行情已反彈5~8成,追高風險漸浮現。而香港股市雖也

有眾多中概股、中資H股,但港股漲勢明顯落後陸股,AH股溢價再度

拉大,現香港恆生指數本益比僅11倍,投資價值高於近期暴漲後的陸

股,可逢高減碼陸股轉進漲勢落後的港股。

 大陸2019年景氣持續低迷,最新公布的2月官方製造業採購經理人

指數(PMI)回落至49.2,創下2016年3月以來新低。不過1月份新增

信貸與社會融資增速皆十分強勁,這是數月來較令市場振奮的經濟數

據。如果這2個數據增長能夠持續,將給經濟帶來強勁的回升動能。

短期內,對2、3月份的經濟數據宜保守看待,隨著政策效應的顯現,

經濟增速有望在第二、三季觸底,再逐步略微好轉,預估2019年GDP

增速為6.3%。

 大陸經濟增長的短中期走勢很大程度取決於中美兩國關係與政策調

整,近期中美貿易摩擦出現緩和,開始引爆陸股這波行情,美國總統

川普已表態延後對陸提高關稅的時點,現市場在等待月底川習會的消

息。

 本波反彈的力道超乎市場預期,有來自各方多項原因。證監會新主

席易會滿上任後,為對市場監管有放鬆趨勢,之前較缺乏基本面支撐

的飆漲股票很快就會收到證監會與交易所的關切函或停牌自查,但這

次證監會對游資大戶的炒作比較採默許觀望態度。此外還有MSCI決定

將A股的納入權重5%提高至20%的利多。

 科創板IPO註冊管理辦法正式發布,在貨幣政策保持寬鬆下,進一

步推動資本市場開放,促進科技創新企業的發展,及促進金融服務實

體經濟,利多政策持續加碼,也讓場外資金紛紛湧入。隨著全國「兩

會」召開,預計財政扶持政策也將在近期陸續發布,都表明大陸已下

決心採取行動阻止經濟繼續下滑,官方為激發經濟動能與呵護金融市

場,去槓桿的政策已不再嚴格執行而有鬆動,這也是對股市的一大助

力。

 就目前陸股現狀而言,股市的漲跌基本上還是政策作用的結果,還

未進到實質性牛市,美國股市從2009年到2019年持續上漲10年,是由

於美國上市公司獲利持續增長10年,大陸雖也有世界級的阿里巴巴、

騰訊等優秀企業,但卻是分別在美國與香港掛牌上市。

 近期陸股市場賺錢效益顯現,讓多方資金開始搶進入市,不少國際

與香港資金也紛紛透過滬深港股通機制北上投資,市場成交量急速放

大,很多個股大漲5成以上後,本益比快速攀升,估值已偏貴,市場

已經呈現一些泡沫跡象。

 而恒生指數從年初24,896點反彈至今,漲幅也就16%左右,明顯落

後陸股,因港股在眾多國際投行研究報告的定價下,估值會比較理性

與合理,在陸股狂漲後,AH股差價越來越大,若有保守的投資人錯過

這波陸股行情或基於風險開始減碼陸股的投資人,可以優先考慮配置

價格仍在低位的港股,相比陸股會有更高的CP值與投資價值。(元大

投信研究團隊)