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特別股強勁反彈 柏瑞投信:評價面仍屬合理

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【蔡淑芬】

 據柏瑞投信2019年2月「洞悉特別股」報告,特別股主要指數在一

個月內成功收復2018年全年的跌幅,其中以可變動利率特別股ETF的

彈升力道最為強勁。柏瑞投信表示,市場氣氛好轉,信用風險的利差

縮小,加上美國聯準會(Fed)近期釋出的訊息偏鴿派,美國10年期

公債殖利率近月維持低檔震盪,特別股指數來到歷史高點,不過從評

價面來看,殖利率仍在歷史相對高位,且與公債利差水準仍有向下收

窄空間,輔以上市特別股ETF的資金面觀察,推估散戶資金仍未入場

,預期評價面仍未過熱。

 柏瑞投信投資顧問部副總石永平表示,先前市場對於經濟放緩擔憂

而調降對於第一季經濟成長的預期,不過近期悲觀情緒趨和緩,預期

第一季經濟增速略回升為2%。美國1月ISM製造業指數由2018年12月

的54.3回升至56.6,其中新訂單及生產等領先指標更大幅反彈,顯示

美國景氣不僅持續擴張,擴張速度有所回溫。

 在特別股信用品質方面,在2019年1月總計有11件特別股信評調升

、14件調降,整體升降評件數相近,信用品質並未明顯劣化;特別股

發行量方面,每年底與年初時皆是初級市場發行較為清淡的時候,1

月份僅有3家企業發行特別股,不過其中J.P.Morgan有相對大量的特

別股發行,使整體特別股的發行金額不低,突破20億美元。

 評價面方面,特別股殖利率於1月底時已降至5.85%,雖然已較先

前高點明顯回落,但仍處於近年相對高位;2019年1月份特別股與公

債之利差大幅收窄115個基點至127個基點,此利差水準仍處於2015年

以來均值(118個基點)的上方,意味著特別股的評價依然合理。