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《金豬年明星股》壽險獲利失色 銀行相對紅潤

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【方歆婷/】

 2018年前三季合計台灣的銀行、壽險、證券三大產業整體獲利為3

,851億元,年增11%。其中,壽險產業在投資市場2018年上半年仍位

在相對高檔時、積極實現資本利得,帶動2018年前三季壽險業投資收

益大幅年增16%,獲利顯著年增21%至1,252億元。

 銀行則受惠美持續升息,造成台美利差擴大,引發換匯點業務需求

,帶動其他收益成長年增23%,再加上積極提高資金運用效率,使淨

利差止跌回升,淨利息收益亦年增6%,2018年前三季銀行業獲利年

增8%至2,323億元。

 證券產業雖受惠台股日均成交量增加22%,但受股市震盪劇烈、自

營操作難度較高影響,2018年前三季整體證券業稅後淨利年減5%、

至277億元。

 展望2019年,壽險帳上投資部位呈未實現虧損,資本利得減少,整

體金融業獲利再創高不易。

 由於美國持續升息使外幣放款基準利率提高,可帶動外幣放款利差

擴大,再搭配積極增持海外債投資部位,提高資金運用效率,預期2

019年台灣國銀整體利差水準將呈現止跌回升趨勢。

 不過,美國升息速度逐漸減緩,美債殖利率創高不易,且台美利差

擴大,造成避險工具費用增加,不利壽險公司往後經常性收益率表現

 美國升息速度減緩也將影響壽險類股評價,但銀行利差續增將帶動

其評價提升,考量(1)壽險公司帳上投資部位已轉為未實現損失,

除影響往後實現資本利得、獲利能力外,不排除將使壽險公司/壽險

金控2018年底其他權益項目轉為負值,進而影響2019年股利配發政策

,再加上美國升息腳步逐漸放緩,美債殖利率下滑,不利壽險業經常

性收益率、評價面提升。

 (2)銀行業外幣放款定價基準利率—Libor持續走高,有利外幣放

款收益率提升、外幣放款利差擴大,獲利穩健成長、現金股利穩定配

發,評價亦可望同步提升。因此統一投顧研究部對金融類股建議以具

備高現金殖利率,以及美元放款占比較高、高活存比的銀行類股為主

,但對壽險類股則持中性看法。(方歆婷整理)