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《半導體》獲利成長有隱憂,外資降評京元電

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亞系外資出具最新報告,認為測試大廠京元電(2449)在5G、高速運算(HPC)等新興趨勢中居利基優勢,帶動今年營收動能優於產業平均,但收購封測廠東琳將對獲利表現帶來不確定性,將評等自「買進」調降至「持有」、目標價自34.5元下修至24元。

 受此影響,京元電今早股價開盤小跌0.42%後欲振乏力,一度下跌2.03%至23.05元,但盤中在買盤敲進下跌幅逐步收斂,截至11點50分小跌0.21%,在封測族群中表現仍偏弱,成交量已突破萬張,較昨日7383張增逾35%。

 京元電受惠接單狀況持穩、整併封測廠東琳挹注,2018年12月自結合併營收19.45億元,月增1.21%、年增達28.31%,第四季合併營收56.73億元,季增2.78%、年增達18.14%,累計全年合併營收208.15億元,年增5.73%,三者齊創歷史新高。

 展望今年,京元電表示,公司在5G基地台等基礎建置需求上搶得先機,看好年中規格敲定後,相關新需求可望自下半年顯現,帶動5G訂單成長超過2成,加上併入封裝廠東琳挹注,預期今年營運仍可望穩健成長。去年資本支出約75億元,今年估約65億元。

 亞系外資認為,京元電可望受益5G、HPC等新興技術需求興起,使產品業務更多元化,5G預期將是今年主要成長動力來源,而顯示器驅動IC(DDI)短期需求強勁,可望使京元電抒解部分市況逆風。

 不過,亞系外資認為封測廠東琳對京元電獲利表現造成不確定性,主因東琳近年持續虧損、目前月營收低於2.5億元損平點。雖然京元電目標使東琳下半年達成損平,但在市況疲軟下可能需要更多時間,且不確定與京元電的測試業務是否具潛在合作效益。

 亞系外資預估京元電今年營收可望成長17%,排除東琳後的本體營收可望成長約6%,略優於整體產業的持平預期。不過,由於東琳的獲利率較低,將每股盈餘預期下修3成、由2.87元下修至2.02元。