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穩定幣江湖的地下折扣戰

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2018下半年,數個穩定幣借助著USDT的衰落湧入了市場,並蠶食了大量的市場份額。USDT占據的市場份額從99%跌落到70%以下,而Circle發行的USDC、Paxos發行的PAX,以及穩定幣TUSD、GUSD等形成了群雄並起的局勢。表面上看,穩定幣市場風平浪靜,但實際上,一場關於穩定幣的燒錢補貼戰爭正在暗地裏進行。今天這篇文章將講述PAX和GUSD的折扣大戰,請讀者閱讀。
作者:Leigh Cuen
翻譯:墨風
來源:Coindesk

從去年下半年開始,加密貨幣行業迎來了一波“穩定幣”熱潮。不過可能很多人不知道,這些穩定幣其實都是通過提供獨家折扣優惠才推動了增長。
無論是雙子星交易所的GUSD,還是Paxos的PAX,這些與美元掛鉤的穩定幣單位價格基本上都是“1美元”。然而根據熟悉這些加密貨幣交易所的四位匿名消息人士透露,如果交易者在兌換美元之前以其他方式使用這些穩定幣,那麽雙子星交易所和Paxos——這兩家穩定幣發行方會“私下”提供高達1%的場外交易折扣優惠。
一位要求不透露姓名的場外交易員表示:“雙子星交易所和Paxos希望通過折扣優惠方式促進穩定幣交易,繼而提高其采用和普及度。”
這就是為什麽GUSD和PAX兩個穩定幣在去年十二月出現價格飆升的原因之一,無論是在場外交易平台,還是在貨幣和幣安等加密貨幣交易所,幾個交易員在短短幾天時間就易手了價值數百萬美元的穩定幣。根據CoinMarketCap披露的數據顯示,穩定幣GUSD的全球市值在2018年12月17日大約為8700萬美元,然而僅過了一天——也就是2018年12月18日,便一路飆升至1.03億美元。
這位匿名的場外交易員補充說道:“很多套利機會都是人為制造出來的。”
Dorothy Chang是Paxos公司市場營銷和傳播部門副總裁,他表示上文提到的這種激勵結構只是從去年九月下旬開始的,折扣優惠時間“還不到兩個月”,而且僅提供給“少數幾個合作夥伴”而已——也許對於Paxos來說,這種策略是偶然的。
實際上,由於Paxos和GUSD等穩定幣的異軍崛起,導致第一個與美元掛鉤的穩定幣Tether(USDT)在去年十月中旬第一次失去了市場統治力。根據加密貨幣市場分析公司Delphi Digital發布的一份報告顯示,在去年十月份期間,USDT的市場份額損失了三分之一。今年一月,GUSD交易額一度超過了PAX,達到1.4億美元。Delphi Digital在其報告中稱,隨著競爭對手越來越多,Tether最終可能會徹底失敗。
在談到穩定幣PAX的時候,Dorothy Chang表示他們其實一開始推出PAX穩定幣的時候就想到要提供折扣優惠,而且Paxos還會將兌換窗口從一天一次增加到一天兩次,同時在加密貨幣行業裏尋求更多企業合作夥伴。Dorothy Chang透露,穩定幣PAX曾連續三天的日均交易量超過了一億美元,而且交易態勢保持的非常穩定。
就在Paxos公司的業績一路高歌猛進的時候,加密貨幣市場可能會在未來幾個月時間內看到這些企業推出激勵計劃所引發的連鎖反應。舉個例子,穩定幣GUSD在今年一月的市場表現就有些不太穩定,無論是交易活動還是市場估值的波動都比較大。
傑西·普魯德曼(Jesse Proudman)是加密算法交易平台Strix Leviathan公司首席執行官,他說道:“這些穩定幣推出的這些激勵措施往往伴隨著鎖定期,也就是說,享受激勵政策的部分穩定幣可能不能交易或出售,但現在,這些的穩定幣的鎖定期已過,這意味著過去打折獲得的穩定幣現在可以自由交易了。”
01
穩定幣的“套利遊戲”
無論是激勵策略還是有機市場波動,一旦有穩定幣可用少於(或多於)1美元的價格獲得,套利遊戲就開始了。
根據Paxos官方博客、以及The Block的報道顯示,一些火幣用戶試圖通過多個名稱開設數十個賬戶來混淆自己的資金來源,這樣就可以繞過Paxos交易所所設定的每日美元贖回限額。根據Paxos透露,他們已經發現了這個問題,而且已經關閉了至少10個涉嫌違規的賬戶。
PAX提供的折扣優惠項目已經讓人足夠瘋狂,但仍有人不滿足,比如知名加密貨幣交易所火幣推出的一個穩定幣庫HUSD,他們允許交易者存入一種類型的穩定幣,然後提現另一種類型的穩定幣,除了支持GUSD和PAX之外,HUSD穩定幣池還支持Circle和USDC和TrustToken的TUSD兩種穩定幣。
Kelvy Ko是加密對沖基金Leotank Digital Trading的合夥人,他認為火幣的HUSD穩定幣池讓交易者更方便地交換穩定幣,但人們極可能使用HUSD穩定幣池進行套利,而不是除了真實的交易。
實際上,如果你觀察一下穩定幣的價格走勢,會發現USDT出現震蕩的時間和火幣推出HUSD時間幾乎是一樣的。在2018年10月23日,PAX的全球市值在短短一天內從4200美元躍升至7900萬美元。而到了十二月初,加密貨幣交易所幣安(Binance)發現數十億美元的PAX被交易,這很可能是因為交易者在尋求更多流動性並嘗試套利。今年第一周,Paxos公司聲稱已經贖回了價值2億美元的PAX穩定幣。
但即便如此,在交易額方面,像PAX和GUSD這些已經獲得監管機構批準的穩定幣如果想要超越USDT,仍然有很長的道路要走。加密對沖基金Leotank Digital Trading合夥人Kelvy Ko補充表示:“雖然USDT涉嫌虛假/沖銷交易(wash trading),但這款穩定幣依然具有先發優勢。”
Kelvy Ko提到的虛假交易,指的是一些USDT用戶使用金融工具人為創造出一些交易假象,讓其他人覺得USDT的市場交易活動非常活躍。但值得一提的是,進行虛假/沖銷交易的穩定幣其實並不是只有USDT這一家,目前其他一些穩定幣也會用這種手段營造一種市場假象。他繼續說道:“即使是USDT也存在一個灰色地帶,其他穩定幣很難與之競爭,因為總會有人想要避開監管機構。”
據悉,雙子星交易所拒絕就特定的穩定幣激勵計劃或交易量發表評論。根據該交易所的官方博客、以及最近推出的一個受到監管批準的市場營銷活動,我們發現雙子星交易所想要扮演一個“以合規為中心的加密貨幣交易所”角色,並以此在市場上脫穎而出。
當被問到打折激勵計劃是否人為地誇大了穩定幣的市值時,Paxos公司市場營銷和傳播部門副總裁Dorothy Chang說道:“對某些人來說,可能是這樣的,但我們並沒有專門對穩定幣市值進行優化,因為這麽做本身沒什麽意義,真正有意義的其實是交易量。對我們而言,提供打折激勵計劃的目標是去發展市場深度。”
02
為創造穩定幣市場機遇打開一扇窗
根據一位匿名場外交易員透露,由於加密貨幣市場對穩定幣沒有“有機需求”,因此穩定幣發行方非常願意推出這些短暫的打折優惠活動。這位匿名交易員說道:“我們合作的銀行、以及其他加密貨幣場外交易所真的非常靈活,與銀行合作反而更容易做到這一點,我們可以取回這些帶有大量附加條件的穩定幣,而且不必支付任何利息。”
另一方面,密算法交易平台Strix Leviathan公司首席執行官傑西·普魯德曼表示,他的公司也在幣安交易平台上處理了PAX大額交易,雖然後台沒有提供任何折扣,但他聲稱自己更喜歡持有能夠直接兌換美元的受監管資產。傑西·普魯德曼說道:“我們選擇不使用任何穩定幣公司提供的打折激勵政策,從交易者的角度來看,我們發現更願意選擇自己感覺更舒服的穩定幣,而不是那些自己不太滿意的穩定幣。”
傑西·普魯德曼補充表示,他們通過穩定幣與比特幣、以太坊和其他加密貨幣組成的交易對進行套利。
然而據前文提到的那位匿名場外交易員透露,由於穩定幣發行方需要大量“KYC”信息(了解你的客戶)才能讓用戶兌換穩定幣,參與交易的場外交易平台很可能會向加密貨幣交易所——也就是Paxos和雙子星交易所披露其合作夥伴和交易量等關鍵競爭信息。
這位匿名場外交易員說道:“一些規模較小的場外交易平台無法在允許美元實時轉賬的場所獲得金融服務,因此他們願意放棄一些隱私權。”
另一位要求匿名的場外交易員也認同這一觀點,畢竟對於流動性不太好的場外交易平台而言,穩定幣出現差價是一次非常有吸引力的套利機會。不過,場外交易所是否可以披露隱私信息,還需要滿足司法管轄區內的監管合規要求。因此,這位匿名交易員預計2019年會有更多穩定幣出現,而且可能會出現更多促銷折扣激勵活動。他表示:“我覺得目前穩定幣市場裏還沒有真正的贏家,無論是交易員還是穩定幣發行方,現在都不是贏家。”
然而,加密對沖基金Leotank Digital Trading合夥人Kelvy Ko表示,大多數受監管的穩定幣套利機會可能在幾周時間之後便會結束,因為這些穩定幣發行方一旦實現了短期利益,就不需要一直提供積極的促銷折扣優惠活動了。
不僅如此,根據加密貨幣交易所Huobi Global的一位公司代表透露,他們在穩定幣折扣優惠期間已經增加了單日取現的提款限額。對於PAX交易者而言,已驗證身份的火幣賬戶現在的提現限額為2萬美元,未經身份驗證的火幣賬戶現在的提現限額為1000美元。
事實上,穩定幣的套利熱潮很可能會影響火幣的“資金庫”。有消息稱,有三個火幣錢包持有了流通市場內大約78%的GUSD。對於這件事,雙子星交易所拒絕發表任何評論。不過,根據Huobi Global的公司代表透露,該交易所計劃在2019年“動態開發”HUSD穩定幣池,一方面改善用戶體驗,另一方面防止系統被濫用。
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