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美公債殖利率曲線現倒掛 富邦證:適時配置固定收益型ETF

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【蔡淑芬】

 近期美國3~5年期的公債殖利率曲線率出現倒掛,引發市場對經濟

衰退的擔憂。而形成倒掛的近因主要在於,FED多次升息之後,市場

對於最近FED官員的鴿派談話及對美國經濟放緩的預期,使得明年FE

D升息預期快速降低,短債需求下滑推升短債殖利率。加上美國長期

債券期貨空單大幅回補,壓抑長債殖利率的上漲空間,造成長短債利

差出現倒掛。富邦證券表示,明年聯準會可望採取更謹慎的升息動作

,美國公債殖利率走高的壓力將逐步減輕,有利於美國公債的價格表

現,建議投資人可逐步將部分資金逢低配置固定收益型的ETF標的。

 富邦證券表示,美債殖利率曲線倒掛的也是反應市場對未來經濟增

長和通膨缺乏信心。從實體經濟的效應來看,當長期利率低於短期利

率形成,投資人將不會購買長期債券,結果從事長期投資的企業將難

以融資,使經濟增長出現下滑。而股市一般會先於經濟衰退前先行反

轉,故預期美股反轉點有可能落於明年,然而聯準會如能適當因應,

或美國政府能及時推出刺激政策,美國經濟也仍有可延續擴張的可能

 就債市而言,在短期利率追上長期利率後,往往已是升息循環的尾

聲,加上聯準會主席鮑威爾提到2019政策要考慮三大潛在挑戰,包括

海外需求腳步放緩,美國國內財政刺激效應消退,以及先前聯準會升

息所產生的對經濟的負面影響。市場解讀此為明年聯準會暫停升息的

三個可能條件,預期在聯準會採取行動將更謹慎的情況下,美國公債

殖利率走高的壓力將逐步減輕,有利於美國公債的價格表現。

 展望未來公債可望走出升息的陰影,在明年將有較大的表現空間。

富邦證券表示,以公債為投資標的ETF投資組合屆時亦將因而受益良

多,因此對追求固定收益的投資人而言,可逐步將部分資金逢低配置

固定收益型的ETF標的。