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陸民企融資仍難 債券違約續增

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【記者葉文義/專題報導】

 今年前10個月,大陸境內債違約金額達900億元(人民幣,下同)

,較去年全年300億元飆增2倍,從違約債券的發債主體來看,國企僅

占3%,民企占97%,這也突顯出今年以來民企遭遇到資金斷鏈、營運

異常艱困的現實景況。

 實際上,大陸銀行對國企和民企有差別待遇已非新鮮事,銀行樂於

放貸給風險較小的國企,但不願放貸給民企。根據官方資料,以201

6年新增貸款來計算,國企占到新增貸款78%,民企僅獲得17%。

 標普中國企業評級資深分析師黃馨慧指出,即便近期大陸各地方政

府以及中央管理層頻頻信心喊話,並作出不少政策指導,這的確有助

於民企再融資,但政府並不會對所有民企都伸出援手。整體而言,民

企融資仍然會很困難,但不至於繼續惡化。

 至於那些領域的民企比較受惠於政策支持?黃馨慧指出,第一受益

的將是上市民企,無論在股權融資、發債等會有較好平台;第二受益

會是個別產業龍頭,但會鎖定對於實體經濟比較有關聯的製造業、機

械設備,以及環保等政策支持的個別產業為主。中小企業融資貴問題

仍然存在,不過,黃馨慧認為,對於比較優質的中小企業有相關支持

政策,融資比較容易外,融資成本也會略為下降,但如果是小微企業

就要看個別情況。

 總體來說,她認為,2018年大陸境內債違約金額還不到總餘額的0

.5%,相較於美國等成熟經濟體違約率多在1%以上仍算低,但2019年

大陸境內債違約數量及金額仍會攀升,但違約率不會超過1%。因為,

最近的一些信心喊話會給民企的融資給到一定幫助,可能再發債的時

候,投資者會願意支持。

 為何違約率還會上升,她指出,現在的大陸境內債違約率的確不高

,政府當然不願意看到系統化風險或系統化信心搖動,但個別違約其

實是正常情況,營業不良或是財務不良的企業本來就會正常發生違約

,因此,以長期來說,大陸境內債違約率與國際水準接軌是趨勢,這

個趨勢仍會繼續走下去。