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《造紙股》永豐餘Q4營運審慎,擴增越南紙器產能

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永豐餘(1907)受原物料、包材等成本續揚影響,2018年第三季獲利較去年同期高檔下滑,仍為近7年同期次高。展望本季,因中美貿易戰致使客戶下單趨守,且打亂傳統淡旺季需求狀況,後續影響仍難判斷,公司對第四季及明年首季營運審慎看待。

 不過,原物料波動主要影響為造紙業務,永豐餘在中國大陸及越南的紙器廠績效維持穩健,其中貿易戰增添東協市場成長動力,北越興建中的新紙器廠預計明年上半年投產,可新增700~800萬平方公尺,南越4座紙器廠月產能約2600萬平方公尺,明年亦有擴產計畫。

 永豐餘2018年第三季合併營收創199.89億元新高,季增5.01%、年增14.45%。但毛利率、營益率分降至15.59%、3.84%,毛利率為近4年同期低點。不過,歸屬業主稅後淨利7.93億元,季增81.58%、年減25.71%,仍為近7年同期次高,每股盈餘0.48元。

 其中,漿紙事業群營收48.36億元,季減1.07%、年增6.38%,營益率3.71%,低於第二季4.47%、優於去年同期3.23%。公司說明,第三季因執行例行性歲修,使營收及營益率較第二季下滑,但受惠國際漿價較去年同期上漲,產品價格同步調整,仍維持年成長。

 工紙紙器事業群第三季營收85.88億元,季增12.9%、年增21.57%,但營益率「雙降」至3.94%,主因揚州廠原料成本年增近3成,紙價調幅無法反應,所幸中國大陸12個紙器廠獲利穩健,越南紙器廠亦掌握供應鏈區域轉換商機,填補揚州廠獲利下滑幅度。

 至於消費品事業群28.21億元,季增0.03%、年增7.08%,營益率1.52%,低於第二季2.99%、但較去年同期負2.54%轉盈。永豐餘表示,主要由於國際短纖漿價及包材成本持續上漲,但產品售價無法反映成本,致使營業利益受影響。

 累計永豐餘前三季合併營收創568.44億元新高,年增16.47%,但毛利率降至15.26%的近4年低點,營益率3.31%,低於去年同期4.5%。在業外收益達5.9億元挹注下,歸屬業主稅後淨利13.4億元,年減11.94%,仍創近7年次高,每股盈餘0.81元。