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柏瑞投信:美升息尾聲 特別股價值浮現

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【蔡淑芬】

 美國聯準會(Fed)11月決議維持利率不變,並重申未來將繼續漸

進式升息。柏瑞投信表示,美國本輪利率上行的循環已接近末升段,

預期未來美國10年期公債殖利率再大幅攀升的機率不高。回顧前波美

國升息循環進入尾聲時,美債殖利率將隨之走升,使得特別股指數短

期承壓,不過隨著息收的累積,特別股指數仍將持續緩步走高,因此

現在短期的價格修正,反而是中長期投資的好買點。

 柏瑞投信表示,在升息循環期間,固定收益資產的價格難免會受到

影響,但預期未來美債殖利率再大幅攀升的機率不高,將有利於特別

股後市,理由有二:1、Fed維持漸進式升息:市場普遍預期Fed在此

次升息循環中,僅會再升息3至4次。而美國期中選舉塵埃落定後,美

國總統川普要推動「稅改2.0」及其他刺激政策的可能性大幅降低,

在經濟過熱風險減低的情況下,Fed沒有必要加速升息步調。2、地緣

風險事件猶存:美中貿易戰懸而未決,加上美國期中選舉後,預期共

和黨和民主黨的對峙情況將升溫、川普被彈劾的風險增加,相關事件

將持續牽動市場情緒,將壓抑美債殖利率,對特別股有利。

 柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示,投資特別股有兩項主要

風險,分別是利率風險及信用風險。相較年初以來的利率風險,近期

由於全球風險意識升高,對於風險性債種的期望信用風險溢酬也有所

提升,市場更聚焦在信用風險,使得特別股受到影響。不過,這主要

是受市場信心面的影響,而非基本面出現惡化,因為特別股發行企業

的信用體質依然穩健。目前美債殖利率水準已相當程度反應市場對於

此次升息循環結束時的預期,到年底前美債殖利率區間震盪的機率很

高,對於特別股市場的影響也會越來越小,建議投資人趁此時逢低布

局特別股。