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《電子零件》外資看南電,明年虧轉盈

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瑞信證券科技產業分析師陳柏齡指出,市場低估南電(8046)在ABF基板的營運轉機,南電經營管理階層正瞄準2019年由虧轉盈,終結過去7年的營業淨損窘況,且瑞信看好,南電2019年轉盈後、2020年獲利更上層樓,給予「優於大盤」投資評等,推測未來12個月合理股價37元。

 根據外資估算,南電每股獲利表現從2017年的淨損3.03元,今年將大幅進步至淨損1.2元,2019年一舉由虧轉盈,每股純益0.58元,2020年則大增1.5倍、每股純益飆上1.45元,反映ABF基板帶來的獲利貢獻,以及營運效率提升。

 根據南電經營管理階層指出,受惠於載板業務強勁、明年上半年推出新產品,以及持續努力縮減開支,有信心2019年獲利轉正。

 通訊事業今年前3季占南電營收比重高達45%,部分5G產品今年已進入試產、甚至量產,瑞信引述南電管理層觀點,考量5G消費性新產品將是2019年的新趨勢,將成為南電提高單位售價、加溫毛利率的關鍵引擎。

 南電管理階層也提到,大陸大廠華為已開始試推5G產品,瑞信認為,這意味南電大客戶將在明年第2季量產5G新品。同時,南電積極改善生產流程、消除生產瓶頸,一口氣提高生產效率、良率與產量。

 針對南電的資本支出,南電預計2019年把資本支出拉高到30億元,高於過去五年平均的19億元。提高的資本支出將用在去化生產瓶頸,ABF基板方面,南電瞄準產能增加雙位數幅度,追上國際大廠Ibiden;也相中內嵌式載板的成長契機,與技術領先者景碩持續縮小差距。

 陳柏齡強調,市場低估了ABF基板未來的大商機,根據載板族群於2005~2007年的上升循環經驗,主要供應商的營業利益率衝上20~30%,當時股價淨值比來到兩倍以上,反觀現在只有0.7倍左右。(新聞來源:工商時報─簡威瑟/台北報導)