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《電子零件》南電Q4淡季毛利率續強,明年展望看優

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IC載板暨印刷電路板(PCB)廠南電(8046)2018年營運逐季好轉,第三季終止連6季虧損。展望後市,雖然ABF載板需求持穩高檔,因步入產業淡季,法人預期本季營收將小幅下滑,能否維持獲利則看法分歧,但對明年展望均表樂觀,預期營運狀況可望持續改善。

 南電股價近期波動加劇,9月17日上探35.9元、創2年8個月高點,隨後因股災拉回,10月12日下探23.35元。不過,受惠營運轉機題材再度上攻,15日觸及33.8元的近2月波段高點。惟因短線漲幅已逾4成,近日再度拉回30元附近震盪。

 南電受惠旺季三大產線稼動率提升、部分產品漲價,第三季合併營收79.15億元,季增13.27%、年增13.69%,為近3年半高點。毛利率3.76%、營益率負1.36%,本業營運為3年來最佳。配合業外收益挹注,稅後淨利0.46億元、每股盈餘0.07元,終結連6季虧損。

 累計南電前三季合併營收210.8億元,年增5.9%。毛利率負0.68%、營益率負6.13%,虧損幅度較去年同期負1.18%、負6.73%好轉。配合業外由虧轉盈,稅後虧損8.45億元、每股虧損1.31元,虧損收斂至為近3年低點。

 南電10月自結合併營收27.7億元,月增5.2%、年增20.21%,創近33個月高點。累計1~10月合併營收238.51億元,年增7.38%。展望本季,由於步入產業淡季,BT載板及高密度連接板(HDI)需求下滑,法人預期營收將較第三季小幅下滑。

 不過,由於ABF載板需求持穩高檔、且產品報價調漲,法人看好在稼動率改善、產品結構轉佳下,南電本季毛利率可望持續提升。對營益率能否轉盈則看法分歧,需視營收下滑幅度、毛利率提升狀況而異,預估第四季每股小虧0.03元至小賺0.11元。

 展望明年營運,法人對南電展望則相對樂觀,預期主要應用於基地台、交換器、電腦晶片的ABF載板,在5G基礎建設、高速運算(HPC)需求帶動下,仍將擔當主要成長動能,且因市場供需吃緊狀況持續,未來價格仍有調漲空間。

 法人指出,南電ABF載板有6~7成應用為網通,明年部分國家電信業者規畫推出5G試點或商轉,南電規畫明年第二季底量產5G基地台主晶片,屆時生產良率將是左右本業營運是否轉盈關鍵。

 整體而言,法人預期對南電明年營運表現樂觀看待,雖然首季淡季仍將虧損,但預期第二季即有機會轉盈,下半年獲利動能將顯著轉強,給予目標價區間落於33~36元,評等則看法分歧,1家維持「買進」、1家自「區間操作」調升至「買進」,1家則給予「中立」。